陈富权：把握流动性投资脉络

农银平衡利，农银战略价值，农银成长混合基金经理陈福全。

今年市场波动较大，但总体上还是遵循经济流动性投资的脉络回顾今年的市场，可以看到市场整体受疫情影响出现波动在疫情出现拐点之前，在国际冲突和国内疫情的背景下，市场经历了持续的，出乎意料的下跌

国际冲突使得本已处于紧张状态的通货膨胀问题更加严峻由于对俄罗斯的制裁极大扭曲了大宗供应链，各国出于安全考虑增加了能源和食品的重新进货，通胀预期被进一步推高，货币政策和企业利润受到明显压力，市场出现明显的调整压力

3月中下旬开始的上海疫情，进一步降低了市场对经济增长的预期市场倾向于减少不确定性，同时通过找出经济的底部来找到投资的拐点

伴随着疫情拐点的到来，疫情带来的经济超调也达到顶峰，经济底部的能见度大大提高之后，市场迎来了快速反弹此轮反弹力度超出预期既有超跌反弹的属性，又有底部能见度大幅提升带来的市场中长期买点的到来

此外，前期叠加的大量财政货币政策由于场景不足无法发挥作用，疫情过后才逐渐发挥了应有的作用所以伴随着高频数据的好转，市场经历了一个快速的修复和上涨在此期间，超跌和高弹性的目标，如中小型风格和增长风格，已经取代了以前的防御风格，成为表现较好的资产

未来一段时间，市场有望进入一个相对动荡的阶段伴随着经济底部的能见度大幅提升，市场中长期投资价值依然显著，分化，结构性行情有望接力这时候选股的重要性就会更加凸显从资产比较的角度来看，虽然通胀的持续时间难以判断，但由于滞胀格局的不稳定性，周期性品种可能会更大程度地受到海外衰退的影响，产业链上下游的利润分配格局也会随之发生变化因此，后续市场环境下的增长和消费潜力更值得关注

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