9展望2022年全年伴随着整套座椅骨架项目的量产规模效应和盈利能力将继续边际改善

事件公司发布2021年年报和22Q1季报2021年公司营收8.3亿元，YOY+4.4%，归母净利润7000万元，YOY—13.2%其中，21Q4单季实现营收2.7亿元，同比—6.3%，归母净利润2200万元，同比—26.6%22Q1公司营收2.4亿元，YOY+17.6%，归母净利润1000万元，YOY—43.7%投资收益:收益符合预期2021年公司收入8.3亿元，同比+4.4%按业务划分，座椅骨架/冲压件/注塑件收入将为4/3/0.7亿元，同比增速分别为—3.7%/12.9%/52.9%客户方面，前五大客户营收5.8亿元，同比增长+3.4%，第一大客户东风李尔营收3.5亿元，同比基本持平22Q1公司营收2.4亿元，同比增长+17.6%公司21年稳定的营收主要得益于原有项目的贡献2021年，新承接的新项目将于22Q2开始量产，22H2逐渐放量伴随着整套骨架项目的量产，预计下半年将为公司带来显著的营收增长利润:原材料压力依然保持增收不增利，但21Q4毛利率开始逐季恢复21年公司毛利率19.22%，同比下降4.5 pct，22Q1公司毛利率17.5%，环比下降4.2pct，主要是钢材等原材料涨价带来的成本压力从季度边际变化来看，21Q4—22Q1毛利率环比继续改善，2021年环比变化，公司期率10%，同比下降0.1pct由于毛利率大幅下降，归母净利润0.70亿元，同比下降13.2%2Q1公司期内费用率9.6%，同比下降0.2个百分点由于毛利率下降，22Q1公司归母净利润为1000万元，同比下降43.7%展望2022年全年，伴随着整套座椅骨架项目的量产，规模效应和盈利能力将继续边际改善座椅的数量和价格都在上涨，下半年性能的拐点将从后座骨架到全套座椅骨架，自行车的价值将增长6~8倍传统汽车时代，国外座椅厂商与主机厂绑定，公司主要提供后排座椅，平均单车价值335~341元电气化下，原有合资模式被打破，公司凭借性价比优势和快速反应能力，持续突破新能源客户成套座椅骨架订单2021年，公司斩获一批新能源和自主品牌成套座椅骨架订单，这些新项目于22年下半年投产公司业绩将迎来拐点，同时公司将转向新能源和三电盈利及估值:公司2022—2024年预计营收11/17/22亿元，YOY分别为37%/53%/28%，归母净利润1.1/1.8/2.4亿元，YOY分别为55.6%/63.7%/32.6%，对应PE分别为15x/建议风险车销量不及预期，座椅骨架获客进度不及预期，钢价大涨

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