简评订单保持高增长2022Q1国内创新热潮持续

事件公司发布2022年一季报，赵岩新药2022Q1营业收入2.71亿元，同比增长34.82%，归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%，利润增长超出市场预期简评订单保持高增长，2022Q1国内创新热潮持续公司新签订单超过10亿元人民币，同比增长65%截至期末，公司在手订单超过人民币36亿元我们认为，持续而辉煌的订单和业绩反映了国内创新热潮的延续:1)细胞和基因治疗，ADC，双抗体等创新领域持续爆发公司始终加强技术创新，率先建立和规范行业创新药物评价技术平台，持续受益于国内创新发展，(2)公司科研技术队伍规模扩大，技术人员越来越成熟，进一步优化和完善实验设施和项目管理流程，不断提高实验室能力的利用率，确保手中订单的高效执行，供给侧也为业绩增长提供了有力支撑毛利率稳定，管理费率下降2022Q1，公司毛利率51.7%，与去年同期51.6%基本持平，管理费率大幅下降，仅为23.6%，去年同期管理费率为33.4%，原因是确认了部分股权激励费用，利息收入大幅增长，达到3873万元，去年同期为43万元，生物资产公允价值变动收益未实现部分为3，449万元，已实现部分为1，911万元，上年同期为126万元，募集资金汇兑损益为—277元，去年同期为6810万元，此外，与订单增加相对应，公司合同负债实现高增长，2022Q1末达到12.55亿元，较期初增长29.1%收购广西梅玮和云南茅颖，加强布局上游动物资源公司拟分别斥资9.75亿元和8.3亿元收购梅玮生物和茅颖生物100%股权梅玮生物科技和茅颖生物科技从事模式动物，以食蟹猴为主两家公司的存货和生物资产估值分别为7.34亿元和6.99亿元在公司核心的非临床CRO服务基础上，通过横向延伸和自建，产业链已覆盖上游实验模型业务本次收购将大幅增加公司的模式动物储备，有助于提高公司的可持续发展和抗风险能力建议国内创新药物研发投入仍处于高景气阶段，公司安全性评价业务竞争优势不断增强，订单加速，该公司还积极扩大其产能界限同时，考虑到产能的进一步释放，Biomere带来的国际化业务协同以及上下游布局的进一步完善，我们预计未来三年公司业绩将继续高速增长预计公司2022年至2024年净利润分别为7.44亿元，9.76亿元，12.96亿元，同比增速分别为33.5%，31.2%，32.7%，对应当前PE为51，39，29倍，维持买入评级提示风险订单数量没有按预期增长，产能扩张进度不及预期，临床业务，药物警戒业务，海外业务拓展不达预期

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