公司整体扩张节奏清晰顺畅扩张进度符合预期

事项:4月26日，公司2022Q1营收33.93亿元，同比增长+180%，同比增长+47%，归母净利润3.04亿元，同比增长+164%，同比增长42.23%扣非归母净利润2.77亿元，增长+33%，落在前期业绩预告中值附近，基本符合预期点评:22Q1产销量稳步提升，吨净利润行业领先预计22Q1公司出货1.5万吨，环比上涨15%，预计全年公司有效出货8万吨对应的每吨净利润约为20000元/吨，较21Q4年的16000元/吨大幅提升，这主要是由于公司高镍产品出货比例，优化客户结构的前驱体自供能力增强，原材料库存收入释放等诸多因素所致产能目标明确，扩产步伐顺畅伴随着高新基地一期4万吨产能的投产，21年底公司拥有8万吨三元阳极产能，目前处于爬坡状态同时，高辛二期6万吨磷酸亚铁锂产能和4万吨三元产能也有望年底投产公司整体扩张节奏清晰顺畅，扩张进度符合预期朝着高镍三元产品方向发展，产品结构不断优化目前公司产品以常规三元产品为主，但正在积极开发高镍三元产品，推进产品结构调整目前，公司8系NCM和NCA高镍正极材料已成功大批量出货，且占比持续提升同时，低钴Ni83单晶产品的成本明显低于第一代产品吨样品通过了当代安普科技有限公司的测试，预计未来高镍产品的销售比例将大幅增加显著的资源优势和突出的成本优势公司作为五矿集团平台下的正极材料子公司，得益于集团上游资源布局优势，能够有效保障日常生产经营同时，公司子公司金池材料拥有2万吨的前驱体产能一体化布局和资源禀赋赋予公司成本优势盈利预测及估值:我们预计公司2022年至2024年净利润分别为14.4/19.9/26.1亿元，对应PE的现价分别为20/14/11倍参考可比公司估值，维持公司2023年行业平均PE 25倍，对应目标价25.8元，维持强推评级风险:终端需求不及预期，上游原材料价格波动

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