未来货币政策走向如何平滑经济增长曲线

日前，央行宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%

此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元央行指出

多位接受蓝鲸财经采访的专家表示，在今年收官和明年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线此外，业内人士提及，此次降准体现了货币政策以我为主，预计未来还会通过多种形式继续加大对实体经济的支持力度

降准符合市场主体所需

中国民生银行首席研究员温彬表示，选择在当前时点进行降准，体现了货币政策做好跨周期调节降准可以释放长期流动性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，提升金融服务能力，通常用于经济压力较大的时候

今年三季度，我国经济增长开始降速，GDP同比增长4.9%，环比仅增长0.2%，经济出现了新的下行压力虽然完成今年的经济增长目标压力不大，但对于明年而言，经济工作面临不小的压力和挑战在今年收官和明年开局之际，进行降准有助于缓解经济下行压力，平滑经济增长曲线，不仅有空间，而且有必要，这是做好跨周期调节的应有之意温彬指出

光大银行金融市场部分析师周茂华向蓝鲸财经表示，下半年以来，国内需求有所放缓，行业复苏不平衡问题依然突出，加之海外变异毒株，供应链中断，通胀等加剧全球经济复苏不确定性，国内通过适度降准，能够为金融机构提供低成本，长期限稳定的流动性，引导金融机构合理让利实体经济，提升金融机构服务实体经济能力。

上海金融与发展实验室主任曾刚也对蓝鲸财经表示，受疫情以及经济结构调整等各方面的原因，下半年以来我国经济下行压力还是客观存在的，通过降准释放长期资金，能够更好地支持实体经济的发展，确保我们经济高质量发展总体来看，我国货币政策当下还是lsquo，以我为主rsquo，

恒生中国首席经济学家王丹向蓝鲸财经指出，本次央行降准和市场预期一致由于进入下半年以来经济下行压力增大，需要较为宽松的货币环境尽管货币政策比上半年宽松，但实体经济中流动性仍普遍缺乏

王丹表示，企业在复苏过程中需要大量资本，包括中小微企业和新兴产业我们看到过去几个月内制造业投资持续加速，其中大量是环保转型以及产业升级所必须的投资未来几个月货币并没有极度宽松的必要，但是适当增加流动性会降低企业成本，提高实体经济抗风险的能力

降准有利于更好地服务实体经济

温彬指出，本次降准0.5个百分点，大约释放长期资金1.2万亿元，为金融机构每年节约资金成本150亿元，不仅直接降低了银行资金成本，而且有助于银行优化资金结构，提升资金配置能力，更好地服务实体经济。

周茂华向蓝鲸财经表示，目前MLF余额5万亿元，创历史新高，本月就有9500亿元MLF到期，央行通过降准置换MLF，有效降低银行负债成本，提升银行负债稳定性，起到优化银行资产负债结构效果，鼓励银行为制造业等重点新兴领域长期限的信贷支持。

同时，降准降低了银行负债成本，引导金融机构合理让利实体经济，引导金融机构降低实体经济综合融资成本另外，央行降准有助于稳定市场预期，防范局部信用风险，近期受个别房企债务风险暴露等多个因素叠加，房地产信用一度趋紧，近期管理部门发声稳定市场预期，本次降准为市场提供流动性，将进一步推动房地产市场信心回暖

王丹认为，今年以来，伴随着房地产交易量减速和开发贷收紧，房企流动性受到影响降准后，银行系统将会有能力为房企和个人提供更多资本支持

未来货币政策走向如何。然而，尽管欧洲央行在9月初将欧元区2021年的通胀预期上调至2%，但仍坚称当前的高通胀只是“暂时的”，并表示将保持宽松的货币政策立场。。

多位业内人士表示，此次降准不应被解读为货币政策取向发生改变。对于以维持中期物价稳定为货币政策目标的欧洲央行来说，欧元区通胀的变化和预期直接影响其货币政策决策。

央行有关负责人在答记者问时表示，本次降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求

温彬指出，此次降准有助于优化金融体系的资金结构，但稳健的货币政策基调并没有改变我国在去年疫情高峰过后，货币政策就逐渐回归常态，央行主要通过逆回购和MLF操作调节市场流动性，引导市场利率围绕政策利率运行，这种流动性调节的常规模式基本形成

日前，有9500亿元MLF到期，且政府债券发行，缴税高峰，年末年初时点临近，可能导致流动性缺口加大本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力，另一部分资金用于补充中长期资金，有助于保持流动性合理充裕因此，本次降准是货币政策的常规操作，不改变稳健的货币政策取向

周茂华也同样表示，降准不会改变货币政策稳健基调，主要是国内外宏观经济环境决定的，国内防疫形势整体向好，经济扩张整体恢复至常态，宏观调控政策主要起到对冲效果，对经济面临新问题，有针对性预调微调同时，对美联储等央行政策正常化的外溢性保持足够警惕，本轮美联储政策调整节奏可能较以往偏快

曾刚预计，未来流动性仍然是保持一个相对宽松的状态，目的是为了降低整个实体经济的融资成本另一方面，在结构层面上，将进一步强化资金向重点发展的一些领域，包括绿色发展，科创，中小企业等

温彬表示，此次降准体现了货币政策以我为主，未来还会通过多种形式继续加大对实体经济的支持力度未来，央行将继续实施稳健的货币政策，进一步提升货币政策的自主性，前瞻性和有效性，兼顾内外平衡，继续利用结构性和直达性政策工具，加大对中小企业，绿色发展，科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济爬坡过坎，促进经济运行在合理区间

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