热门板块！估值修复方向明确

券商首席看消费:消费类上市公司估值修复方向明确 (编者按)资本市场瞬息万变，产业脉动牵动市场神经，券商首席的产业洞察往往成为市场风向标，影响着市场走向和投资决策。中国基金报特推出“券商首席看产业”专栏，就当前热门及潜力产业深入剖析，呈现经济高质量发展新趋势、新质生产力发展新动力。 中国基金报记者李树超 受政策预期和股市大涨提振，今年国庆节消费氛围快速提升。2024年国庆节7天假日，全国国内出游7.65亿人次，国内游客出游总花费7008.17亿元，无论是同比还是相比2019年都出现明显增长。 多位券商首席表示，在一系列扩内需、促消费政策作用下，国庆节假日消费市场亮点纷呈，国内需求持续复苏，消费类上市公司估值修复方向明确，叠加国货品牌出海等契机，消费类细分板块凸显更好投资价值。 国庆消费数据亮眼 行业龙头投资价值凸显 政策加力配合节日气氛点燃消费热情，节假日消费需求持续释放。根据文化和旅游部数据中心测算，2024年国庆假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。 总量增长之外，也不乏众多结构性亮点:旅游整体从观光休闲向度假文化的转变趋势明显；目的地整体呈现多样化、分散化趋势，更多旅游资源在新媒体环境下被快速发现；需求提升又进一步带动了供给侧酒店、交通设施的完善。 在一系列扩内需、促消费政策作用下，商品消费需求潜力也加快释放。 据商务部商务大数据监测，节日期间全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长4.5%，重点培育步行街和商圈客流量同比增长12.5%。国家税务局增值税发票数据显示，国庆假期消费相关行业日均销售收入同比增长25.1%，居民消费市场展现较强活力。 华创证券食品饮料首席分析师欧阳予表示，刚刚过去的国庆假期消费氛围得以提振，食品饮料上市公司估值修复方向明确，行业龙头企业的现金流创造能力突出，是引领上市公司提高分红率、提升投资者获得感的典范，也更加凸显其投资价值。 国泰君安证券商贸零售及社会服务业首席分析师刘越男表示，服务消费崛起与品牌出海的产业趋势明确，重点关注旅游和本地生活等服务消费，以及消费品的国际化进程。 消费细分行业的投资机会也受到业内关注。申万宏源证券研究所纺织服装行业首席分析师王立平表示，纺织服装行业作为可选消费的重要组成部分，也有望释放弹性。 王立平认为，目前国内需求持续复苏，服装消费分化加剧，应把握景气度方向。2020年以来纺织服装行业经历了较大的外部变化，内需消费仍处于恢复中，服装零售面临压力，但也具备弹性；2021年、2023年出现两轮反弹，2024年上半年消费环境偏弱，服装零售趋于平稳。与此同时，消费者需求更加细分，子板块之间、品牌之间表现愈加分化。 看好食品饮料龙头、国货品牌出海等方向 从具体的消费细分领域看，食品饮料龙头、旅游和本地生活等服务消费、运动服饰、国货品牌出海等是券商首席较为看好的方向。 华创证券欧阳予认为，随着宏观环境从高速扩张到高质量发展，资本对消费品定价更重视自由现金流和股东回报，食品饮料龙头依然是价值投资的常青树。 欧阳予分析，随着宏观环境从高速扩张到高质量发展，奶肉、饮料、酒类等食品饮料基础品类从增量到存量甚至缩量，龙头企业逐步迈入中低速增长时代，以发展质量代替发展速度才是长期发展之道。同时，资本市场的投资逻辑必然从成长性定价转为确定性定价，消费品投资更加追求可持续的自由现金流及在此基础上的股利回报。 而海外消费品龙头的经验也表明，在成长性降速后，食品饮料龙头企业大多采用提高分红或加大回购等资本策略，PE估值指标反而先降后升。 另外，欧阳予补充道，食品饮料行业也将持续孕育新的结构性成长机会。在消费中长期趋势之下，食品饮料行业近来已培育出一系列高成长性新赛道，如零食量贩业态、中餐供应链标准化、咖啡、无糖茶等细分新业态和赛道，带来产业投资的大机会。 国泰君安证券刘越男表示，旅游和本地生活等服务消费，以及消费品的国际化进程，后续在政策、需求端以及供给侧都将迎来诸多正面催化。酒店、OTA、本地生活、餐饮、教育等板块中具备规模、效率、品牌优势的龙头将受益于格局改善与需求端回暖，进入盈利能力改善与股东回报提升的阶段。 申万宏源证券王立平表示，随着行业增速趋于平稳，品牌之间竞争加剧，具备性价比、差异化定位变得越发重要。国内品牌凭借性价比优势、本土化运营能力正在加速赶超国际品牌。 基于当下纺织服装产业链发展趋势，王立平建议关注以下三个方向:第一，运动户外是国内服装行业具有景气度的成长方向，看好其行业扩容、品牌增长的机会。

第二，内需消费基本面触底，国货服装品牌迎来机会。在复苏的过程中，看好头部品牌集中度提升的趋势。

第三，看好从产能出海到产品出海再到品牌出海带来的机会。其中，产能出海方面，纺织制造产能全球化布局，看好运动制造领域的成长性；商品出海方面，跨境电商是出海先锋；品牌出海方面，品牌出海已是国货品牌发展的必经之路，未来空间更大。 “展望未来，随着政策端持续发力，内需消费有望持续复苏，服装品牌基本面有望触底回升，我们看好运动服饰的成长性方向及各板块国货崛起的趋势。”王立平称。

编辑:小茉 审核:许闻

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