道彤投资黄宁:LP和GP最好的状态是求同存异

2024年8月21-22日,由清科创业、投资界主办的第十八届中国基金合伙人大会在上海召开。现场400+知名优秀FOFs、政府引导基金、险资、富有家族、VC/PE等出席,聚合万亿级可投资本,分享中国LP市场最新动态,共探新周期下的创投之路。道彤投资创始合伙人黄宁受邀参与圆桌讨论《LPGP如何双向奔赴》并发表观点。

观点速览

? GP要坚定地专注于自己擅长和熟悉的领域,扎实地执行投资策略和目标,用实际业绩来印证LP的认可。

? 现在的投资,特别是做中早期投资的,不再是简单地用一个概念就能判断未来。一定要在选择上要更精准,预判能力要更强,这对投资团队提出了更高的要求。

? 对创业团队和创始人的支持,并非是项目投后才开始的动作,而是在进入一个赛道之前就应形成的体系。这样才能为项目的成功提供更强有力的保障,才能留在牌桌上。

? 国产替代依然潜力巨大。

以下根据会议速记内容整理:

稳定的LP关系是GP的核心竞争力

不同LP的诉求可能也不同,这种多元化的需求也就造成了GP需要适时调整策略。一个优秀的GP,首先得确保自己的策略和战略得到LP的认可,这是成功投资的基石。

想法和诉求有差异是很正常的事,问题的关键在于双方是能否通过充分沟通来达成共识。LP和GP之间最好的状态就是求同存异。如果换个角度看这个问题,其实不同的观点可以促进双方的成长。LP对GP的资金支持、资源共享、产业图谱及区域生态的融合建设,将大大助力GP满足LP的多元化需求,同时,GP也能在产业深度和策略调整上为LP提供新的视角。分歧本身不是坏事,双方需要做的是通过全面、深入地沟通形成共识,共同营造一个健康的合作生态。剩下的就交给时间,用时间来验证GP的策略和实力。

道彤投资作为一家专注于生命科学领域中早期投资及产业并购的投资机构,自2015年成立以来一直深耕医疗赛道,挖掘满足临床需求、市场需求及国家需要的优质创业团队、创始人和项目。在过去的八九年里,我们投资了60多个项目,深度聚焦和专注行业,致力于打造更加扎实的投资环境和生态,为创业者成长赋能。在此过程中,我们也得到了众多LP的大力支持。我相信,GP和LP之间的良好合作关系是双方互动的结果。

在当前的投资环境中,GP尤其需要坚定地专注于自己擅长和熟悉的领域,扎实地执行投资策略和目标,用实际业绩来印证LP的认可。这比仅仅制作精美的PPT、理论演示要实在得多。

坐上牌桌,留在牌桌,比以往任何时候都难

谈能不能继续留在牌桌上,首先得有上牌桌的能力,然后才是在牌桌上立足。十年前,我从产业界转来投身创投行业,对此有深刻的体会。我们看一看国内今年上半年新成立基金数量就会发现,与去年同期相比差了不少,这个数据也透露出很多人已经离开了牌桌。在当前的大环境下,留在牌桌上对能力的要求无疑提高了很多。

怎样才能继续留在牌桌上?要深入理解行业,深耕行业,才能发现优质资产。在优质资产和优秀团队的支持下,你才能投资出好项目。说起来简单,但实际操作肯定更加艰难、复杂,竞争也更加激烈。在募投管退的各个环节,现在的投资比前五年、十年前要求更高,考量的维度更多,对预期也要更清晰。特别是我们做中早期投资的,不再是简单地用一个概念就能判断未来。我认为在选择上要更精准,预判能力要更强,这对投资团队提出了更高的要求。

我们在年中复盘会上提到,以前看项目的标准,立项的标准在当今已经不够了。在当前的大形势下,保证项目更容易成功,要从立项开始。因此,一个好的GP要做好一个项目,一定要在赋能和投后管理上全面建立生态。对创业团队和创始人的支持,并非是项目投后才开始的动作,而是从进入这个赛道之前就应该形成的体系,只有这样才能形成真正的竞争力,才能为项目的成功提供更强有力的保障,才能留在牌桌上。

在不确定的当下,我们确定的是“医疗长期向好”

对于未来的投资市场,我们无法像过去那样对某个项目的成功抱有绝对的把握,但针对特定行业,例如医疗行业,我们仍有明确的专注点,考虑到国产替代的巨大潜力,中国的医疗器械领域还有很大的发展空间。目前,仍有高达80%的核心零部件和供应链依赖于境外控制。在性能比较和高端医疗设备方面,我们对国产替代的前景充满信心。而对于平均水平的项目,我们可能需要谨慎再谨慎。尽管当下的市场还是有一些不确定因素,但有一点可以确定的是,医疗大健康行业一定是长期向好的。

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