金价跳水囤金迟疑，黄金ETF能否力挽狂澜

21世纪经济报道记者陈植 上海报道 端午节假期期间，受美国强劲就业数据导致美联储降息步伐进一步放缓的影响，全球黄金价格突然跳水，下跌3.5%。

截至6月11日11时，伦敦黄金现货交易价格报在2302.03美元/盎司附近，勉强守住2300美元/盎司整数关口，较5月20日创下的历史最高值2449.88美元/盎司下跌约150美元/盎司。

受此影响，国内多家黄金零售品牌的黄金首饰零售价格相应下跌至704~706元人民币/克，较节前回落逾20元/克。

但是，面对金价回落，个人消费者的购金意愿却并未升温。21世纪经济报道记者走访多家上海地区金店了解到，端午节期间，金饰销售仍然相对清淡。

“尽管我们在金饰加工费、金饰零售价等方面都做了一些让步，令每克首饰金的实际售价略高于660元/克，但整个端午节假期期间，门店客流量仍比以往低了逾40%。”一位上海地区金店负责人告诉记者。

在他看来，当前黄金首饰价格依然高企，是影响个人消费者购买的最大因素。

“其实，我们在端午节假期前，也减少了金饰采购量。”这位上海地区金店负责人告诉记者。往年端午节来临前，他们通常会提前采购5~8公斤金饰产品，但今年，他们几乎不做任何采购备货，仍以消化原有金饰库存为准。

21世纪经济报道记者多方了解到，这种状况也发生在其他金店身上。一位金饰加工企业负责人告诉记者，5月以来，来自金店与金饰零售商的金饰品采购订单持续回落，因为后者普遍认为在金价高企的情况下，端午节假期的金饰销售前景仍然不乐观。

令他颇感惊讶的是，受金价高企影响，原先销售相对火热的投资类金条也出现下游采购订单减少的状况，导致他们不得不给部分员工“放假”。

与此形成鲜明反差的是，受今年以来金价上涨影响，越来越多境内个人投资者纷纷转向黄金ETF投资。

世界黄金协会发布最新数据显示，4月中国境内的黄金ETF资金流入量达到约90亿元人民币，创下月度新高，令黄金ETF资产管理规模创下460亿元人民币(约合64亿美元)的历史新高。与此对应的是，4月境内黄金ETF总持仓量增加17吨，至84吨。

“鉴于5月全球黄金价格冲高回落，加之端午节假期期间黄金价格意外大跌约3.5%，境内投资者是否继续追捧黄金ETF，仍需观察。”一位国内黄金ETF人士向记者分析说。但是，4月黄金ETF创下单月最大资金流入量背后，表明越来越多个人投资者意识到相比金饰品投资，黄金ETF同样是获取黄金价格上涨回报的投资工具。

端午假期金饰销售继续清淡

多位金饰加工企业人士向记者感慨说，端午节假期来临前，下游金店的金饰品补货热情尤其疲软。

“这种状况在五一假期前就相当明显。原因是4月迭创新高的金价令个人消费者购买金饰品的意愿日益回落，加之5月前三周全球黄金价格继续迭创新高，令他们认为端午节假期的金饰品销售也难有起色。”上述金饰加工企业负责人向记者透露，端午节前夕，他已经遭遇多家下游金店与黄金零售品牌“零订单”的情况，但在往年，他们通常会提前备货各款金饰产品数公斤。

这位金饰加工企业负责人直言，由于金饰价格持续高于650元人民币/克，他们在深圳水贝开设的金饰品柜台从5月起销售量也明显回落。

“尽管我们大幅调低了古法金饰品的加工费，但前往购买的消费者较3~4月仍有明显减少。”他感慨说。越来越多消费者感慨金饰品在商家优惠后的价格依然偏贵，放缓了购买步伐。

一位水贝地区金店人士告诉记者，即便端午节假期期间全球黄金价格大跌3.5%，多数消费者对此仍然“无动于衷”。整个端午节假期，他发现水贝的人流量较5月中旬有所增加，但不少柜台的金饰品销量并未明显水涨船高。

他透露，为了消化黄金库存盘活资金流动性，水贝的一些金饰销售柜台开始给金饰品零售价提供“折扣优惠”，以此增强产品销售竞争力。

记者多方了解获悉，这背后，是这些柜台背后的实际控制人——当地金饰加工企业此前在黄金价格相对较低时，通过贷款采购一批黄金原材料，如今他们通过调低黄金零售价与加工费，加快金饰品销售力度，既能更快回笼资金偿还贷款，又能锁定自身利润。

“这类打折促销的金饰品规模不会很大，因为当地黄金协会组织也不允许各家黄金柜台与金店大打价格战，破坏整个金饰品销售生态。”这位水贝地区金店人士向记者直言，但一个不争的事实是，当前各大黄金零售品牌的金饰品款式同质化程度很高，难以形成差异化的竞争优势。在这种情况下，不少中小金饰加工企业只能悄悄打起金饰品价格战，不断压低金饰品价格以尽快回笼资金并消化黄金库存。

记者了解到，受金价高企影响，端午节假期投资型金条销售热度也相应减弱。一位银行贵金属部门人士向记者透露，相比一季度金条销售量同比大增，二季度以来不少高净值投资者的金条投资意愿日益下降，原因是他们认为4~5月金价涨势太快太猛，大幅透支了未来黄金上涨空间。

“受端午节期间黄金价格大跌3.5%影响，不少高净值投资者还放缓了金条投资步伐，因为他们想先确认未来黄金价格是否还有较大的上涨空间。”他直言。买涨不买跌的心态，再度影响高净值投资者对金条的投资决策。

黄金ETF能否继续受追捧

在端午节假期期间金价大幅回落的影响下，境内个人投资者是否继续追捧黄金ETF，颇受金融市场关注。

世界黄金协会发布数据显示，4月中国境内的黄金ETF资金流入量达到约90亿元人民币，创下月度新高。

在多位业内人士看来，鉴于5月前三周全球黄金价格继续迭创新高，当月境内黄金ETF仍将迎来较大的资金净流入。

究其原因，一是黄金价格迭创新高期间，越来越多境内投资者对金饰投资更加谨慎，纷纷转向黄金ETF作为替代品；二是越来越多消费者也意识到，金饰加工费较高，将令其手中的在黄金回收时面临一定的损失，而黄金ETF赎回则没有加工费损失，更适合作为看涨黄金价格获利的投资品种；三是黄金ETF流动性与可变现性也好于金饰品。

一位境内私募基金经理透露，5月以来他们同样增加黄金ETF的配置力度。这背后，一是美联储一再延后降息步伐，令美元指数再度走高与人民币汇率回落，导致人民币计价的黄金价格有望获得更高涨幅；二是当前A股市场不少股票波动加大的情况下，投资人的风险偏好也相应下降，令他们采取超配黄金ETF的策略，优先满足LP们对资产保值与投资安全性的诉求。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，东西方投资者的黄金投资行为趋势正在发生转变。以往，东方市场的投资者对金价的变动更加敏感，倾向于逢低买入，而西方投资者往往会被金价上涨的趋势所吸引，更偏向于追高。但在今年一季度，上述情况发生显著变化——随着金价飙升，中国和印度等市场的追涨黄金投资需求反而大幅增长，西方国家资金从黄金ETF获利了结撤离的趋势或将减弱。

世界黄金协会发布最新数据显示，5月全球黄金ETF实现资金净流入，结束了连续12个月的资金净流出状况。其中，受西方国家投资者获利了结意愿减弱影响，5月北美地区黄金ETF的黄金净流出量降至2.3吨，价值仅有1.39亿美元，欧洲地区黄金ETF的资金流入达到2.87亿美元，令当地黄金ETF的黄金持有量环比增加5.6吨；与此同时，亚洲地区黄金ETF的资金净流入量达到约3.98亿美元，令当地黄金ETF的黄金持有量增加约5吨。

这也印证了欧美投资者逢高获利减持意愿减弱，亚洲投资者积极通过加仓黄金ETF追涨黄金的新趋势。

“但是，考虑到5月亚洲地区黄金ETF资金流入量仅有3.98亿美元，甚至低于4月中国境内黄金ETF的资金流入量，因此在端午节假期期间全球黄金价格突然大幅回落的状况下，个人投资者是否继续追捧黄金ETF，仍需观察。”上述国内黄金ETF人士直言。全球金价突然较大幅度下跌，或许在短期内将影响个人投资者加仓黄金ETF的意愿，但只要黄金价格在中长期仍延续上涨趋势，个人投资者持续加仓黄金ETF的趋势就不会扭转。

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