2期间费用率下降净利润稳步增长略超预期

新签合同增速稳定，跨区域经营能力逐步提升2021年，公司新签票据23.54亿元，同比增长24.81%公司2021年新签合同主要位于华东，华中，西南等重点生态建设区域，公司已基本形成全国战略布局在Q1，2022年，Q1公司新签合同额17.27亿元，同比增长261.84%2022年1月，公司新签秦岭防洪渠升级改造工程总承包金额7.96亿元第四季度收入增长强劲，毛利率增长稳定2021年，公司实现营收27.11亿元，同比增长15.95%得益于新签合同额的增长，第四季度的单季度收入增长率增长了57.54%毛利率为29.69%，同比上升0.73%，主要是材料成本和人工成本略有下降2022年一季度，公司实现营业收入4.3亿元，同比下降17.91%，或因疫情导致项目进度受阻Q1二零二二年的毛利率上升1.83个百分点至29.74%期间费用率下降，净利润稳步增长，略超预期公司2021年期间费用率为3.43%，同比下降2.77个百分点其中，管理费率为3.43%，同比上升0.31个百分点，主要是无形资产摊销和员工激励股份支付增加所致，R&D费用率为3.14%，较上年同期小幅下降0.07个百分点，财务费用率—3.12%，同比下降2.98个百分点，主要是投融资项目建设期利息和投资回报增加所致报告期内，公司共计提信用减值损失1.6亿元，同比增加0.3亿元综上，公司2021年实现净利润4.81亿元，同比增长26.4%，Q4单季增长280%Q1 2022归母净利润0.82亿元，同比下滑18.07%，等待后续业绩恢复受疫情影响，经营性现金流减少，固碳业务寻求新的增长点公司2021年现金现金比率为0.3855，同比增加0.53个百分点，现金现金比率为0.6385，同比上升24.05个百分点，主要是购买商品和接受劳务的现金大幅增加综合来看，经营性现金净流出4.08亿元，同比减少4.31亿元，投资活动净流入0.17亿元，同比增加1.03亿元资产负债率同比上升4.62个百分点至60.02%公司积极发展林业碳汇业务目前新成立了全资子公司东珠固碳，并与多个地方政府签署了战略合作协议，共同开发相关地区的林业资源未来CCER交易的重启将使林业资源具有附加价值，碳汇业务有望成为公司新的增长点投资建议:公司2021年新签合同增速稳定，净利润已实质性满足持股计划考核要求，略超预期Q1的业绩受到疫情拖累，但新签订单增速强劲，等待业绩恢复预计公司2022—2024年EPS为1.22，1.41，1.64元/股，对应PE8，7，6倍维持高度推荐—A评级风险:公司工程款不达预期，CCER交易重启不确定

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