422年业绩将大幅释放海外订单有望加速

本报告简介:Q1的业绩符合预期，其利润率较上月大幅上升预计将伴随着营收量和订单质量的提升而持续改善，22年将取得更好的业绩投资要点:业绩符合预期，维持增持评级公司21年营收24.83亿/+66.35%，归母净利润2.35亿/—36.79%22Q1单季营收7.97亿/+155.4%，归母净利润0.97亿/+80.17%，扣非净利润0.86亿/+86.73%，符合预期考虑到21年订单质量下降和原材料价格高企，22—23年EPS分别下调至1.53元和2.69元，24年EPS上调3.65元基于可比行业估值，给予22年PE 40倍，下调目标价至61.2元，增持21年毛利严重受损，22年将逐季上涨公司1年毛利率为26.2%/—22厘，9.5%/—15pct净利润率受损严重，22Q1相关指标同比下降但环比上升毛利率为30.3%/—9厘/月环比+13厘，净利润率为11.8%/—5厘/月环比+12厘考虑到21年公司接订单质量有所提升，我们预计全年毛利率将上升至35%左右费用率方面，公司21年期间的费用率为17%/—3.2pct，22Q1为18.8%总体控制良好，净利率会伴随着毛利的恢复而上升22年业绩将大幅释放，海外订单有望加速公司22Q1应收账款+票据9.92亿/+121.09%，存货14.7亿/+56%，合同负债9.8亿/+47%，手头订单充足考虑到公司已于21年开始扩大产能，将充分保证未来22年业绩的高增长再看22年新订单预期，LG，SK等海外电池厂已经公布了比较完整的产能提升计划，公司也已经中标海外客户订单考虑到海外疫情缓解等因素，海外订单占比有望大幅提升

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