4月份基数压力降低后负债端仍有压力

疫情继续影响客户需求和展览业经过反复爆发，保险作为非必需消费品的需求持续减弱，代理人线下展业受阻4月份基数压力降低后，负债端仍有压力1—4月份，人身险保费收入有PICC人寿，太保人寿，新华，平安，中国人寿，4月月度保费收入依次为新华，PICC人寿，太保人寿，中国人寿和中国平安新方面，PICC 1—4月新单保费yoy+44.4%，其中4月支付高增长助力新单增长，续保保费yoy—6.6%

在疫情影响下，财产险保费同比增速持续下滑1—4月，财险累计保费收入依次为众安在线，太保金融，PICC金融，平安金融，4月份，众安在线，PICC金融服务，平安金融服务，太保金融服务月度保费收入环比增长+1.4 pcts/—7.5 pcts/—7.0 pcts/—11.5中国汽车工业协会数据显示，4月汽车产销同比—46.09%/—47.6%新车产销量下滑对投保车辆数量和车辆平均保费构成压力4月，PICC车险保费增速由负转正，累计保费增速收窄至7.6%2)受疫情影响，非车险保费增速放缓:疫情导致部分项目招标延迟，企业停工停产，给非车险业务带来一定压力PICC 4月非车险保费收入同比+9.6%(前值13.7%)

政策利好有助于改善保险公司的资产端。1)权益市场低估值为左布局带来机会:

截至5月16日，10年期国债到期收益率2.82%，上行3.4bps从四月初开始，与4月初相比，沪深300指数已下跌7.5%目前股权市场处于低估值水平从拉长时间线来看，市场的下行趋势给注重长期价值投资的保险公司带来左侧布局机会2)房地产行业迎来边际改善，对投资端形成支撑:5月15日，央行，银监会宣布将首套商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应贷款市场报价利率负20个基点房地产行业边际改善有望支撑投资端，3)投资新规有望帮助优化投资绩效:最近几天，银监会发布了《保险资金委托投资管理办法》和《关于保险资金投资相关金融产品的通知》，明确了对保险资金委托方和受托方的要求，进一步拓宽了保险资金的投资范围，有助于提高资金运用效率，有望降低投资波动，增加长期收益预计头部保险公司的优势将会增强

投资建议:近期多地疫情逐渐好转，上海重点产业链处于有序复工状态SAIC乘用车等四家整车企业的全面复工，将有助于推动负债端的逐步恢复推荐友邦，建议关注中国财险和中国平安

风险:政策风险，利率风险，市场波动风险，疫情反复。

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