四环医药终于选择放弃以仿制药业务为主要营收

日前，香港上市公司四环医药发布公告称，由于医药行业及政策的变化，公司拟提议出售部分或全部未能达到公司业绩预期或符合公司长期战略目标的仿制药及其他非核心传统医药业务和资产该公司计划在未来12—24个月内逐步完成上述潜在销售具体范围将根据市场情况和与潜在买家的谈判确定

受此消息影响，7月18日，四环药业股价震荡上涨，收盘价为1.200港元/股，上涨6.19%。

作为国内老牌药企，四环药业的主营业务分为制药和医美两大部分前者包括朱轩生物和惠生生物，两个创新药平台，仿制药，原料药等后者在2014年孵化目前，四环医药是国内唯一一家拥有肉毒素的上市公司

2015年前后，国内医药行业刮起了创新的东风相对于自制的生物技术公司，四环医药等传统老牌药企具有自身造血能力的优势，可以利用仿制药业务作为创新输血

年报显示，2021年，公司营收32.91亿元，同比增长33.6%其中，医美产品收入约4亿元，同比增长1383.3%，创新药及其他药品收入2.94亿元，同比增长23.0%，仿制药收入25.98亿元，同比增长18.2%

但改变是从2018年前后发布的集中监测合理用药，医保谈判，集中带量采购等一系列行业政策开始的仿制药这个摇钱树变得越来越弱2019年，四环医药旗下子公司脑苷肌肽注射液等7个核心产品被列入第一批国家重点监测和合理用药目录其2018年销售额为23.82亿元，占当年营收的80%以上

体现在业绩上，公司毛利率在2018年达到81.5%的峰值后开始逐年下降2019年至2021年分别为79.5%，77.7%和74.4%对此，公司2020年和2021年年报分别将原因归结为原重点监控目录中毛利较高的药品销量大幅下降，带量集中采购导致药价略有下降

虽然四环药业在2021年年报中认为，目前仿制药业务同比增长18.2%，说明重点监控目录产品对公司仿制药业务的影响已经告一段落，仿制药板块业绩正式进入上升通道，但临床价值不明确的药品和高价仿制药市场萎缩已成定局。

以其关键核心品种克林奥为例四环医药在2021年年报中表示，该药已获批新适应症，有望通过循证医学继续回归医保目录，实现销售新反弹可是，在被列入重点监控药品名单之前，2019年上半年，药品收入仅为1.53亿元，不到当期收入的10%

现在，四环医药终于选择放弃以仿制药业务为主要营收。

创新药方面，朱轩生物分别于2020年8月和2021年12月完成A轮和B轮融资，融资总额15.6亿元，投后估值近70亿元到2021年底，其新药安娜拉唑钠的申请已获国家美国食品药品监督管理局受理，吡罗昔康等产品获批进入临床三期但目前市场上仍然没有商业化的产品，未来存在很大的不确定性

日前，四环医药发布公告称，拟分拆朱轩生物公司，并在科技创新板独立上市这意味着朱轩生物的财务灵活性和筹集外部资金的能力将大大增加此外，目前四环药业直接持有朱轩生物全部已发行股本的约62.39%，分拆上市后仍将是朱轩生物的控股股东，仍将从中受益

事实上，四环医药在过去因为其医疗美容产品而受到更多关注2021年2月，四环医药独家代理的韩国肉毒素产品乐体宝正式上市出售医疗板块税前利润2.49亿元，同比大幅增长971.1%除代理产品外，公司将在未来3—5年内推出10余款自主研发的三类医美产品

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