投行如何看待今晚的美国CPI数据低于6月的9.1%

北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布7月份消费者物价指数在上周五强于预期两倍以上的非农数据公布后，这份马不停蹄的美国通胀报告无疑将吸引更多关注

接受媒体调查的经济学家预估中值显示，美国7月CPI料同比上涨8.7%，低于6月的9.1%环比增幅将从6月份的1.3%大幅降至0.2%

剔除能源和食品的核心CPI预计同比增长6.1%，高于6月份的5.9%，环比预计上涨0.5%，低于6月份的0.7%。

值得一提的是，与年内以往的CPI公布日相比，今晚的通胀大日子至少揭示了以下几点不同:

①能源和食品价格不再是烦恼

如果说7月份和今年上半年最大的不同，可能就是——这是第一个明确包含能源和食品价格大幅下跌的月份。

事实上，这已经反映在市场预期中预计整体CPI的同比涨幅将比上月下降，而剔除能源和食品的核心CPI将比上月上升

作为当前美国通胀的最大推手，7月以来全球能源价格的大幅下跌将对拉低当月CPI起到关键作用由于市场担心全球经济衰退，国际油价已跌至俄乌危机爆发前的水平

在美国，汽油价格在7月份也一直在下跌，比6月14日每加仑5.01美元的峰值至少低了20%左右美国汽车协会的数据显示，周二无铅汽油全国均价降至每加仑4.033美元，似乎离重返第三时代不远了

农产品价格的上涨也伴随着乌克兰谷物运输的重启而有所缓解过去一个月，美国小麦期货下跌超过10%联合国粮农组织粮食价格指数也环比下降8.6%

②通胀预期很少回落。

在美国这一轮通胀数据的上升中，消费者和市场不断上升的通胀预期在很大程度上起到了推波助澜的作用目前，这一领域的情况似乎正在改善

纽约美联储本周早些时候公布的一项调查显示，7月份，消费者对未来一年通胀增长的预期从6月份的6.78%降至6.22%，为今年2月份以来的最低点，也是美国消费者对通胀预期有史以来最快的下降。

调查结果显示，未来几年消费者对美国通胀的预期将大幅下降，这可能会缓解美联储对物价上涨将影响消费者行为的担忧从中期来看，美国消费者对三年后通胀率的预期已经从一个月前的3.62%降至3.18%，这也是连续第二个月下降，同时也达到了2021年4月以来的最低值

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示，这是通胀形势最积极的方面之一消费者的通胀预期已经下降，当汽油价格下降时，这并不奇怪更重要的是，债券市场的通胀预期也在下降...他们又回到了美联储的目标范围之内这是一个非常好的迹象

市场对通胀预期的指标，如10年期盈亏平衡通胀率，目前已回落至2.50%，远低于今年早些时候3.07%的高点这意味着市场参与者现在预计未来10年的年均通胀率为2.50%

白宫很少不打预防针。

最后，在今天晚上公布7月份CPI数据之前，最有趣的不寻常的事情是，这一次，白宫并没有针对物价继续脱离图表的可能性打预防针！

其实如下图所示，回顾今年美国CPI发布前的新闻报道，几乎可以看到白宫为了防止人们在通胀数据公布后对脱离图表的数字感到恐慌，白宫发言人经常在数据公布前向人们打招呼，让市场做好心理准备

比如上个月，白宫新闻秘书让—皮埃尔预测6月CPI数据将大幅上升，随后公布的同比增速达到9.1%，创40年来新高。

可是，这一次，白宫似乎不会再这么做了Jean—Pierre在周二的吹风会上表示，她也不知道通胀是否已经见顶，只强调美国汽油平均价格已经跌至每加仑4美元以下，这是十多年来汽油价格最快的下跌

这让很多业内人士不得不猜测，白宫这次没有提前给市场打预防针，可能说明他们已经确定7月份的通胀数据不会进一步上升。从某种意义上说，这位在CPI数据前缺席的白宫官员实际上可能给人们吃了一颗定心丸...

投行如何看待今晚的美国CPI数据。

显然，从以上三点不同寻常之处，人们不难看出，美国的通胀数据可能在今晚出现见顶迹象——至少7月份CPI同比数据不低于6月份的可能性。

当然，我们也需要提醒投资者，目前并不是所有的前瞻性指标都在向好的一面发展。

例如，克里夫兰·美联储编制的通胀Nowcast模型显示，周三公布的美国7月CPI年率可能仍接近9%——目前为8.82%，高于市场8.7%的预测中值。

这个模型令人担忧，正是因为它不准确:它倾向于低估通胀该模型至少连续9个月低估了实际CPI仅看过去6个月，平均低估达到22.7个基点这意味着，如果近期的误差趋势持续下去，7月CPI最终读数可能仍处于9时代

那么，在今晚美国CPI至关重要的发布日期到来之前，华尔街投行如何看待几个小时后即将公布的数据表现。

根据媒体调查的机构预估分布，今晚CPI数据最低预测为8.5%，最高预测为9.0%大多数业内人士都集中在8.7%

以下是几家知名投行的CPI预估值:

德意志银行

我们预计，在最近的能源价格下跌后，总体CPI年率最终将下降预计7月份CPI同比涨幅将从9.1%降至8.8%，核心CPI年率将升至6.1%如果我们看到实际结果是真实的，那么市场可能会为整体通胀率从峰值回落而欢呼，但可能仍然会担心核心通胀率的上升，届时市场的反应将会很有趣核心CPI对美联储来说应该更重要，但市场最近一直在以更温和的方式解读风险事件，甚至在非农后也是如此

荷兰国际集团

7月CPI环比涨幅可能仅为0.2%，将是2021年1月以来的最小环比涨幅，CPI同比将从9.1%放缓至8.7%可是，由于住房成本继续推动价格上涨，预计核心CPI仍将环比上涨0.4%这意味着剔除食品和能源的核心CPI将从5.9%升至6%，这将强化通胀需要很长时间才能完全下降的信息

花旗集团

我们预计7月份核心CPI环比增长0.5%，低于6月份的0.7%但一些根深蒂固的物价领域，尤其是房价，可能还是会在通胀报告中显示出来班级服务价格也可能回升，这将在很大程度上反映过去几个月在劳动力市场仍然紧张的情况下持续强劲的工资增长与此同时，整体CPI的同比涨幅将从6月份的9.1%回落，这可能表明通胀已经见顶

明道证券

7月份，核心CPI价格可能保持强劲，环比上涨0.5%其中，住房通胀可能保持强劲，但我们预计机票价格将连续第二个月下降重要的是，汽油价格较前一个月大幅下降了8%，这可能极大地缓解了通货膨胀我们的预测模型显示，7月份总体和核心CPI价格将分别为8.7%和6.1%

外汇

表明通货膨胀率可以回到9%以下的因素最大的一个是汽油价格，其次是食品价格自夏季以来，汽油价格持续下跌分析人士估计，7月份将比上月下降至少10%，这可能使本月CPI下降0.5%，甚至更多7月份食品价格也较6月份明显下降，这可能会使表面通胀出现压力减小的迹象同时，由于经济活动重启推高房价，释放需求，抵消了不稳定因素的影响，美联储首选的核心CPI，即剔除食品和能源价格的通胀率，可能显示真实通胀仍在上升

除了上述通胀的单一构成因素，宏观层面也支持物价压力的减弱最近的PMI报告显示，企业认为价格压力已经减轻根据纽约美联储的调整，一年期消费者通胀预期骤降机械地说，去年这个时候通货膨胀已经上升了因此，将当前的价格增长与去年的基数效用进行比较，将减少表面数字的突出程度我们认为，基数公用事业本身将减去约0.5%的本月通胀预测

加拿大皇家银行

预计美国通胀数据将小幅下降，7月同比增幅降至8.8%有理由相信通货膨胀将继续放缓春末以来，伴随着运输时间和成本的降低，全球供应链压力得到更可持续的缓解虽然商品价格很高，但一直呈下降趋势伴随着高通胀和借贷成本上升挤压消费者的实际购买力，国内消费需求已显示出放缓的早期迹象可是，要使通货膨胀率回到美联储设定的2%的目标水平，可能需要消费需求的进一步下降总体而言，我们预计美联储将在今年年底前加息至3.25%—3.5%的区间

今晚如何交易美国CPI投资者也要谨慎

鉴于上周五美国非农数据，市场对美联储9月加息75个基点的押注迅速升温，今晚的CPI报告显然备受关注根据日程安排，包括今晚的数据在内，在9月美联储利率决议公布之前，还将有另一份美国就业报告和两份CPI报告公布

根据芝加哥商业协会对美联储的观察定价，当前利率市场预测美联储9月加息75个基点的概率为67.5%，加息50个基点的概率为32.5%。

所有人都为通胀数据的成功做好了准备，这自然是好消息可是，如果情况没有人们想象的那么好，这将是不同寻常的坏消息，穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示

对于今晚的市场反应，中信建投期货在研报中表示，如果8月10日周三CPI读数跌破8.7%，市场的第一反应将是未来美联储加息空间可能收窄，从而带来加息预期和市场流动性的变化在这种环境下，贵金属和铜可能会迎来进一步反弹的窗口并且在通胀预期见顶回落的过程中，我们观察到黄金和白银会更多的体现为强劲的上涨趋势

另一方面，如果通胀数据仍在8.7%甚至9%以上，将粉碎市场对通胀下行的预期，美联储可能面临不得不做出进一步鹰派表态的时刻届时，整体大宗商品的反弹幅度应该会减半

NN Investment Partners首席策略师帕特里克·穆宁表示:高于预期的通胀数据将导致对美联储的又一轮鹰派预期余额可能会转向价值股，比如金融股另一方面，如果通胀好于预期，成长股可以继续表现良好

就外汇市场而言，嘉盛集团全球研究团队负责人马特·韦勒表示，如果美国7月通胀高于预期，可能会增加美联储下月再次加息75个基点的几率，并提振美元那样的话，美元可能会站上107.00的整数位，打开109.00附近的空间，以对抗6月高点同时，如果消费者物价指数的涨幅较弱，可能会打击美元，使其跌破50日均线105.50，并可能将下跌趋势扩大至104.00

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