从2022年2月开始新半军的时机和行业对比框架逐步构建

投资要点

回顾:从2022年2月开始，新半军的时机和行业对比框架逐步构建2022年4月14日「调整以来，「新半军」的时序框架发出了哪些重要信号据预测，新半军将在5月迎来逆转2022年6月26日中期策略再次强调下半年乱中求胜:看好新半军

展望:当前市场不存在系统性风险从时间框架来看，新半军的上升趋势并未结束

——5月以来，市场明显上涨，新半军如期反转在4月底市场大幅调整时，我们判断悲观预期已经在很大程度上反映在股价上4月29日政治局会议后，再次强调市场底部确认，即将修复6月26日中期策略提出，三季度仍是值得把握的窗口5月份以来，市场持续上涨，以发展证券为首要策略的新半军也成为市场上涨的核心主线近期，尽管市场整体波动较大，但新半军保持了较强的韧性

——近期市场对市场可持续性的担忧有所升温，但我们认为目前不存在系统性风险:

1)宽货币继续目前各期限以shibor为代表的市场利率均处于历史低位，国债利率近期也有明显下降2)各种稳增长政策也将继续执行和加码

日前，全国常委会再次强调政策性开发性金融工具和专项债券的政策效力释放仍有相当空间，要求加快专项债券资金运用，引导商业银行相应提供配套融资，政策性银行新增信贷额度及时投放，三季度形成更多实物工作量3)微观流动性方面，市场正从存量博弈逐步回归增量流入在我们的中期策略中，已经提出了a股过去的‘短牛长熊’已经被机构力量改变，当前市场应该告别熊市思维伴随着5月份以来市场底部的上升趋势，新发行的基金正在回升，绝对收益机构的仓位仍然较低，市场仍有上涨空间

——结构上，根据我们的择时框架判断，新半军的上升趋势仍未结束1)短期来看，伴随着市场动荡和风格分化，新半军的拥堵从高位回落拥挤是我们专门建立的反映热门赛道交易情绪的重要指标经过5，6月份的大幅上涨，新半军的拥堵情况已经明显从底部回升，这是近期股价波动的主要原因但伴随着市场动荡和风格分化，新半军的拥堵压力得到释放2)从中期来看，海外美债利率震荡下跌，国内货币环境保持宽松宏观流动性依然支撑着新半军美国近期经济衰退预期持续升温，美联储加息预期减弱，带动美债利率大幅下降，与此同时，国内宏观流动性持续宽松，货币状况指数目前处于近三年高位，没有收紧趋势

上升趋势还没有结束分析师预期修正的强弱是描述景气度和盈利能力的重要指标，其独特之处在于比新半军的股价领先80个交易日但目前的指标显示，新半军的上升趋势还没有结束所以从时间框架上看，新半军的上升趋势还没有结束

——此外，根据中报预测，新半军强而有力，繁荣将是乱中求胜的最佳方案。

按照我们新兴产业链的划分，中报的业绩预告显示新半军仍处于景气方向。2022H1各产业链增速依次为光伏(167.4%)/新能源汽车(144.3%)/ UHV (122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体(80.5%)

——配置，聚焦强者恒强的新半军+经济景气的药酒(医药，家电，家电，酒)中长期来看，市场风格有望进一步回归科技创新建议重点关注专精创新的六个方向:1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造业(智能数控机床，机器人，先进轨道交通装备等)，4)生物医药(创新药物，CXO等

风险:关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期。

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