短期内现金流承压长期有利于公司稳健发展和业绩持续高增长

最近几天，最新贺勋SGI指数评分出炉，麦德医疗得分73分，较上一季度略有下降从之前的表现来看，麦德医疗的分数表现一直不稳定，现在又在下滑

Med Medical是一家医疗设备制造商，主要从事智能医用耗材的研发，生产，销售和服务其主要产品包括安全输液设备和血液净化设备

2021年，迈德医疗实现主营收入3.16亿元，比上年增长19.90%，实现净利润6447.91万元，同比增长9.15%2022年一季度财报显示，麦德医疗今年一季度营收约5199.65万元，同比增长10.93%，归母净利润约240.47万元，同比下降74.63%

盈利能力方面，麦德医疗2021年略有改善，加权净资产收益率8.64%，同比微涨5.24%，而净利润率和毛利率双双下滑:2021年分别为20.07%和50.12%，2020年分别为22.1%和53.01%。

美敦力医疗盈利能力的增长主要是由于净利润的增长毛利率下降主要是由于伴随着国内疫情的稳定，口罩机设备市场逐渐饱和，红利已过，导致口罩机设备销量和价格下降，2021年，非标定制智能设备的收入是老年医疗的主要收入，这部分设备的成本大幅增加如2021年，安全输液单机和安全输液连机直接材料费分别为5139万元和6073万元，分别比上年增长190.79%和128.76%此外，麦德医疗的管理费用和销售费用也大幅增长，2021年分别达到4755万元和1701万元，比上年分别增长41.02%和13.33%

未来伴随着人力成本的持续上升，可能导致迈德医疗的管理费用和销售费用进一步增加此外，由于竞争对手的设备降价，公司的毛利率可能会继续降低

现金流方面，麦德医疗2021年经营活动产生的现金流量净额为8488万元，占营业收入的26.9%，2020年和2019年分别为26.63%和6.75%平均采收期缩短至121.43天，比上年减少14.33天

目前现金流合理但年报显示，2021年老年人医疗应收账款账面价值为1.15亿元，占流动资产的18.85%，占总资产的13.09%期末一年以内的应收账款账面价值8810.77万元，占应收账款账面价值的76.56%因此，一旦主要客户的财务状况恶化，或者经营状况和商业信用发生重大不利变化，公司应收账款发生坏账的可能性就会增加，从而对业务产生不利影响

此外，根据政策，高新技术企业享受15%的所得税优惠政策因此，迈德医疗的软件产品享受增值税退税政策未来若相关税收政策发生变化，公司税收优惠政策将不会延续，将对公司现金流造成压力，进而对公司经营业绩产生不利影响

在R&D方面，麦德医疗不断增加在R&D的投资三年累计R&D投资约8562万元，2021年约3846万元，比上年增长12.19%，R&D力度持续加大

2022年第一季度，R&D投资875万，同比增长39.19%短期内现金流承压，但长期有利于公司稳健发展和业绩持续高增长

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