为何本月两期限LPR均保持不变4月LPR继续维持前值

本报讯在央行4月15日宣布降准后，4月LPR继续维持前值20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR其中，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均维持前值不变

自今年1月，1年期LPR，5年期以上LPR报价下调后，截至当前，LPR报价已连续3月按兵不动。

日前，央行开展1500亿元1年期MLF操作，中标利率为2.85%，与前期持平MLF利率作为LPR报价的主要指导，MLF利率不变则LPR下调存在阻力，需要银行负债成本下行的推动同日，央行宣布将于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，为历史上最小降准幅度

为何本月两期限LPR均保持不变。对下一阶段货币政策操作，信达证券首席宏观分析师解运亮分析，结构性工具将成为“宽信用”的重要抓手。除“稳房贷”外，“宽信用”还将在三方面发力:一是大力支持制造业，中小微企业等实体部门贷款；二是持续推行绿色贷款，推动支持工具落地；三是政府部门的“宽信用”，包括发力基建，提振消费等。在发达经济体政策宽松力度边际减弱的情况下，央行动用总量工具的空间和必要性都在下降。。

剔除央行收回MLF资金规模后，本次降准较此前两轮少释放近2000亿元长期资金若叠加央行已向中央财政上缴6000亿元结存利润，近期央行所释放的中长期资金并不少可是，若对比降准对银行资金成本的影响，本次降准仅有助于降低金融机构资金成本每年约65亿元，且18家报价行并不在定向降准所涉银行范畴之列若考虑到货币的乘数效率，此次降准仅降低报价行资金成本约1.5个基点，不及5个基点的步长，因此本月两期限LPR未见降低东吴证券首席宏观分析师陶川20日分析认为

光大证券金融业首席分析师王一峰则表示，本次降准时点安排在了4月25日，跨过了4月20日LPR报价时点若按照边际成本定价法，4月20日的LPR报价参考的是3月20日—4月19日期间的银行综合负债成本变化情况在此期间，一方面，3月下旬NCD利率仍处于高位运行，在跨季之后出现回落另一方面，核心存款成本依然较高因此，预计综合负债成本改善不足以驱动LPR报价达到5个基点的步长调整幅度

值得一提的是，虽然LPR利率未变，但并不影响金融机构降低企业综合融资成本今年3月，新发放的企业贷款利率为4.37%，比去年12月低8个基点此外，房贷利率也在进一步走降据央行此前透露，3月份以来，已有100多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等

下一步，央行将继续保持流动性合理充裕，以降低银行资金成本为手段推动LPR进一步下降，同时运用好结构性货币工具对重点领域和薄弱环节精准发力陶川进一步分析认为，未来降低MLF利率的可能将进一步缩小，预计增量续作MLF，OMO以维持流动性合理宽裕将是公开市场操作的主要发力方式，调整存款基准利率相关政策或是未来货币政策发力的主要手段

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