顶点财经：跟投在七月，“科创板八条”政策驱动，半导体迎机遇！

七月投资机会在哪里？哪些方向值得重点关注并挖掘？顶点财经首席投顾栗智指出，在“科创板八条落地”政策消息刺激下，在近期主流存储涨价的催化下，半导体产业链迎来机遇，以半导体为核心的科技股，近期经历市场一轮错杀后见底，情绪反转，迎来布局良机！

7月5日，上海证券交易所召开“科创板八条”集成电路公司专题培训，近50 家集成电路公司的 80 余名董事长、总经理等“关键少数”参会。本次培训主要宣讲“科创板八条”的制定背景和内容，旨在推动深化科创板改革各项政策措施落实到位，加快示范性案例落地见效。培训结束后，上交所与 5 家集成电路龙头公司董事长、总经理召开专题座谈会，将“更大力度支持并购重组”的举措落到实处。

自证监会发布“科创板八条”以来，已陆续开展多培训活动，强调重点支持并购重组、优化上市公司股债融资、鼓励股权激励等，进一步突出科创板“硬科技”特色，有利于企业做优做强，提升盈利质量。

并购重组优化资源配置，优者更优构筑健康生态。以半导体行业为例，作为典型研发投入大、回报周期长、资产投入重、投资风险高的硬科技行业，企业短期盈利较难，而需要长期稳定的资金支持。并购重组为硬科技企业创造了新的“绿色通道”，也有助于降低投资风险。而上市公司能够利用并购拓宽盈利边界，打造二次成长曲线。从半导体行业的历史看，自 2015 年起大型收购案频发，全球最大封测厂日月光收购矽品，安华高收购博通、英特尔收购 FPGA 大厂 Altera 等，国内封测厂长电科技、通富微电等也陆续完成大型收购，作为客户、技术壁垒极高的硬科技领域，收购将持续成为半导体行业的主旋律，促进企业强者恒强。    国内半导体制造复苏积极，稼动率高于全球其他同行。华虹半导体产能利用率环比提升，8 英寸、12 英寸厂接近满载。中芯国际稼动率修复好于预期，24Q1 产能利用率为 80.8%，环比+4pcts。目前，成熟制程持续满载，先进制程正着力突破。台积电受苹果进入备货周期、AI HPC 等需求带动，目前先进制程较满，成熟制程缓慢复苏，3nm及5nm芯片均满载，7nm稼动率也从60%提升至 70%。而除大陆及台企外，其他晶圆厂恢复较慢。根据 TrendForce，三星受苹果中国大陆市占被国内品牌侵蚀、叠加 5/4/3nm 先进制程缺乏规模客户影响，稼动率低迷，预期 Q2 营收与 Q1 持平。而格罗方德因车用、工控及传统数据中心订单库存修正，Q1 排名已下滑至第五。根据 Trendforce，大陆晶圆代工厂产能利用复苏进度较同行更快，产能吃紧或持续至年底。

对应到投资机会：我们认为产业链内部呈现结构化机会，但是整体基调复苏为主：1）AI 浪潮仍是驱动行业复苏的主动力，多条赛道受益，AI的快速发展利好存储、模拟、封测等多个板块。2）继消电之后，工业和汽车需求改善迹象明显。消电的波动通常领先于工业和汽车，H2 工业和汽车有望库存进一步消化，开启需求复苏，拉动存储、模拟和功率等走强，并改善当前较差的市场竞争格局。3）产品端弱复苏反馈至制造端转好。制造和封测利用率持续保持高位，具有量价齐升逻辑；设备厂商受益于建厂周期和国产替代，有望持续增长。

栗智（执业编号：A0380623120005）简介：

顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观天象，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。

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