教育行业：职教政策鼓励导向延续培训板块经营优化可期

民办教育:政策利好，民办高等教育有望享受职业教育红利2021年《民促法实施条例》颁布后，民办高等教育政策环境总体明朗，但独立学院转制和民办高校营利性/非营利性选择仍需推进二级市场估值倒挂，导致民办高等教育公司注重内生的高质量发展中国教育控股，希望教育等龙头公司2022年本科/专科毕业生数量显著提升，带动估值修复在职业教育方面，2021年我国职业本科招生仅占高职教育招生规模的0.7%，与2025年10%的目标相比有很大提升空间私立高等教育公司有望受益

人力资源服务:后疫情时代得益于稳定的就业导向，灵活就业和网络招聘优势凸显我国就业形势存在供需错配后疫情时代，伴随着整体经济增速放缓，企业经营压力加大以及国家在稳定就业导向下鼓励多元化用工形式，企业使用弹性用工模式的偏好逐渐增强另一方面，在线招聘服务逐渐成为企业招聘和应聘者求职的重要工具，渗透率有望从2020年的17.9%快速提升至2025年的34.9%作为行业龙头，柯睿国际，BOSS直聘等公司正在加速扩大客户规模，把握行业红利期

K12课外:艰难的转型之路还在进行中2021年7月双降政策发布后，多项配套政策有望在地方落实，严格监管并未松绑相关上市公司已经开始了转型之路目前，新东方在线通过东方精选品牌布局，在直播和投放业务上取得了显著进展2022年6月，其销售额达到6.81亿元，而其他上市公司仍在转型过程中

投资策略2022年上半年，教育行业各子行业延续此前政策导向，综合考虑政策稳健性，板块成长性，竞争格局，市场空间等多个维度，自上而下优选民办高等教育，职业培训，人力资源服务等龙头标的2022年部分民办高等教育公司本科和本科名额剧增，新职业教育法继续鼓励政策导向，核心推荐中国教育控股，希望教育，新高等教育集团职业培训维持就业压力支撑培训需求的长期逻辑公司运营有望在2022H2影响减弱后恢复核心推荐传智教育，行动教育和中国东方教育在人力资源服务方面，后疫情时期灵活就业和网络招聘的渗透率不断提高，核心推荐为柯睿国际，BOSS直聘和同渠道招聘素质培训方面，2022H2疫情影响减弱，培训机构运营有望恢复正常关注盛通股份

风险:行业政策风险，市场竞争加剧，疫情复发风险，公司业绩不及预期。

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