预计在宽松举措的催化下明年10年期国债收益率低点可能会至2.7%以下

日前，央行宣布，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元

接受《证券日报》记者采访的专家表示，央行降准将释放流动性，整体利好债市预计在宽松举措的催化下，明年10年期国债收益率低点可能会至2.7%以下

东方金诚高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示，通常情况下，降准释放的货币宽松信号会提振债市交易情绪，带动债市上涨不过，12月6日央行宣布降准后，12月7日债市下跌，主要原因是此前市场普遍预计降准可能会较快落地，并提前交易降准预期，带动12月6日债市大涨，因此，12月7日债市下跌更多是降准靴子落地，利好兑现后，债市止盈盘离场造成的阶段性回调

数据显示，12月7日收盘，上证国债指数小幅下跌0.06%，国债期货各品种主力合约全线下跌十年期主力合约跌0.42%，五年期主力合约跌0.16%，二年期主力跌0.05%

冯琳认为，本次降准带来的债市行情会比较短，料难见今年7月份降准后持续近一个月的债牛。

回顾7月份，10年期国债收益率从7月1日的3.09%回落至7月30日的2.84%日前，10年期国债收益率为2.85%巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，10年期国债收益率仍有下行空间，短期看，降准使得市场对于货币宽松预期再次提升，对债市构成实质利好

中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣对《证券日报》记者表示，此次降准释放了当前经济所需的流动性，提振了债券市场的投资信心同时，利率下行有助于降低债券的发行成本，缓解各方面债务压力，有利于防范化解金融风险

预计降准落地后，债市将再度进入观察期，市场将密切跟踪经济基本面的边际变化，宽信用效果和政策风向，寻找新的交易主线，在此期间债市将难破震荡格局，长端利率或低位修整，短期10年期国债收益率将大致在2.80%—2.95%之间波动冯琳说

展望未来债市行情以及投资机会，冯琳表示，从中长期来看，经济基本面对债市依然有利同时，为稳定宏观经济大盘，明年宏观政策将继续向稳增长方向适度发力，明年上半年再度降准的可能性仍然存在，政策性降息的可能性也无法排除换言之，本次降准可能并不是这一轮货币宽松的终点，在货币政策易松难紧的预期下，中长期看，债市并不悲观

冯琳预计，明年利率走势将大致先下后上，在继续降准甚至降息等宽松举措的催化下，明年上半年10年期国债收益率低点可能会触及2.7%以下。8月份人民币贷款增加22万亿元，比上年同期少增631亿元，低于我们的预测值5万亿和wind一致预期4万亿，增速降0.2个百分点至11%。从当前金融数据看，居民消费，地产销售走弱冲击居民短期，中长期贷款，基建，地产融资受控及制造业投资需求转弱也拖累企业尤其是中长期贷款，而5月以来表内票据维持较高正增长，侧面说明需求转弱，且具有一定持续性。这也意味着货币政策稳增长的诉求正在逐渐提高，我们坚持看货币政策将延续宽松，预计10月初全面降准，10月底推出碳减排货币政策工具实行定向降息。

巨丰投顾高级投资顾问陈昱成对《证券日报》记者表示，此次降准使得银行负债端压力得以释放，后续伴随着社融逐步企稳回升，地产信用状况亦逐步得到扭转，债券利率短期下行并突破前低的概率依然较高，预计中长期将向2.7%靠拢。结构中除票据外其他均为拖累项，居民中长期，短期，企业中长期，短期贷款分别增加4259，1496，5215，-1149亿元，分别同比少增1312，1348，2037和1196亿元，而票据融资8月增加2813亿元，同比多增4498亿元，实现同比多增且幅度较大，此结构符合我们8月数据预测及深度报告《信贷宽松是否代表信用宽松？》中的判断，即下阶段信贷增量有望趋稳，但结构将主要依靠票据支撑，中长期贷款占比下降，信贷结构恶化。。

陈昱成表示，未来不排除继续降准的可能考虑到地产和内需的双重压力，货币政策在明年上半年会维持宽松，但是由于信用扩张滞后，资金依旧会停留在金融市场，中长期看，滞留的资金将继续推动长端利率下行

综合来看，中国债市处于长期牛市道路中期看，伴随着通胀的回落和经济的持续下行，以及降准之下宽松预期的再次增强，债市此前的修整有望结束，新一波牛市有望开启郭一鸣说

财政部专家库专家，360政企安全集团投资总监唐川对《证券日报》记者表示，总体来看，债券市场受降准提振，预计会有积极表现，但受美国资本市场新规和全球系统性风险的影响，短期内我国债券市场有所震荡亦是情理之中中长期来看，我国的低风险债券和优质主体发行的公司债，企业债都是比较优质的投资标的

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