建议重点关注以下三条主线长期渗透率不变

2022年，新能源汽车终端需求依然强劲，短期扰动因素边际减弱，长期渗透率不变22Q1国内/欧美销量分别为124.9/56.0/21.5万，淡季不弱乐观预计全年全球新能源汽车销量有望达到1000万辆，同比增长50%左右

产业链利润向上游倾斜，各子行业盈利分化加剧。

1)动力电池:22Q1原材料高背景下盈利承压，22Q2可能是短期运行的拐点。

2021年，在下游电动汽车需求的带动下，电池行业产销量同比大幅增长，行业整体规模效应扩大，利润大幅增长，22Q1受上游原材料涨价的不彻底性和滞后性影响，电池面板盈利创历史新低我们预计，伴随着22Q2材料价格的稳定和平稳传输，电池板的盈利能力有望小幅回升

2)正极材料:在21Q4开始的上游原材料上涨周期下，正极厂商从库存收入中受益明显，22Q2开始的原材料将恢复正常21Q4以来，以碳酸锂，氢氧化锂为首的上游资源在高需求的带动下进入上涨周期，正极材料企业受益明显，吨净利润达到历史峰值22Q1末，产业链原材料价格高位企稳，在疫情冲击下小幅回落我们认为，如果保持这一趋势，22Q2阴极厂商的盈利能力将恢复正常

3)负极材料:石墨化供应持续紧张，石墨化自供率逐步实现，盈利能力得到充分支撑，年量和利润的确定性较强由于能耗控制加码，石墨化等关键工序产能受限，行业整体供给仍处于紧平衡状态虽然针状焦等原材料在22Q1有小幅上涨，但在石墨化自供率边际提升，价格引导平稳后，头阳极企业盈利能力依然优秀我们预计2022年阳极板是成交量和利润确定性较高的细分赛道

4)电解液:21年6F，添加剂，溶剂供不应求，价格大幅上涨带动盈利能力提升22Q1溶剂和添加剂价格开始下跌，6F保持坚挺综合布局是未来竞争的关键电解质的核心材料是六氟磷酸锂由于上一周期六氟磷酸锂厂家谨慎扩产，21年和22年初产能释放不足，出现产能缺口，推动六氟磷酸锂和电解液价格大幅上涨，从而凸显行业盈利弹性

5)锂电池隔膜:马太效应增强，竞争格局优化，盈利水平稳步上升技术壁垒高，设备供应有限，22Q1行业21年来竞争格局不断优化，头部企业利润水平不断提升

6)铜箔及结构件:供需偏紧21年铜箔和结构件收入增加，利润提升

2022年，建议重点关注以下三条主线:

1)关注周期属性弱，成长属性强，供需格局偏紧的负极，隔膜等相关标的:中科电气，普泰来，杉杉股份，贝特瑞，兴源材料，恩杰等，2)关注动力电池环节盈利筑底和边际修复:当代安普科技股份有限公司，亿纬锂能，郭萱高科，彭辉能源，福能科技，蔚蓝锂电芯等，3)关注受益于4680等电池新技术迭代的圆柱结构件，新型导电剂等相关标的:天奈科技，科大利，slack等

4)关注国内备选标的:黑猫股份，蔚蓝锂电芯等。

风险:全球新能源汽车销量不及预期，上游原材料价格波动超预期。

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