读创假日档〡任泽平团队7000字解读多项宏观数据：金融和出口满血归来，产业链供应链将恢复

任泽平团队预测，伴随着国务院六个方面33条稳定经济的政策措施出台，三季度经济有望大幅反弹，产业链供应链将再次恢复经济边际将会提高四月将是经济的底部5月份数据将开始好转，6，7月份有望大幅反弹在三驾马车中，复苏最快的将是投资，尤其是新的基础设施投资，其次是消费，然后是出口

▍点评5月金融数据:社会融资大幅回升，中长期贷款大幅回升。

2022年5月，存量社会融资规模同比增长10.5%，环比上升0.3个百分点，5月新增社会融资规模2.79万亿元，同比大幅增加8399亿元。

任泽平团队指出，伴随着短期扰动因素的修复，社会加快了复产复工的进程，引领社会整合重回上升通道从结构上看，表内信贷大幅增加，表外融资持续回暖，国债和企业债全面发力所有这些因素都支持社会金融的复苏

5月份，金融机构新增人民币贷款同比增加3900亿元稳定增长，住房市场，就业，预期和信贷的明确政策受益于各项利好政策，新增信贷明显回升，居民和企业中长期贷款明显好转

M2 5月同比增长11.1%，比上月加快0.6个百分点，反映信贷政策发力，信贷扩张加快，5月，M1同比增长4.6%，比上月回落0.5个百分点，M2与M1剪刀差继续扩大监管层为房地产民企设立信用保护工具，下调居民首套房贷利率，下调5年LPR等方式至稳定楼市，广泛的信贷效果逐渐显现从供给端来看，房企的信用和流动性恢复还需要一段时间，从需求端看，短期经济因素在一定程度上影响了市场主体的融资和消费需求，实体经济的活跃度可能已经触底

▍点评5月进出口数据:出口大幅反弹

由于恢复生产和维护供应链，国内贸易呈现恢复性增长趋势中国5月出口同比增长16.9%，前值增长3.9%，进口增长4.1%，贸易顺差787.5亿美元，前值511.2亿美元，超出市场预期

5月份，中国进口额2294.9亿美元，同比增长4.1%，两年复合增长率25.9%主要原因是国内需求边际改善和商品价格高企

分地区看，除美国外，其他主要进口经济体进口均下降5月对美进口同比增长21.2%，但从东盟，欧盟，日本和韩国进口同比分别为—2.0%，—9.0%，—13.7%和—3.0%，变化幅度较上月分别为—6.5，3.5，1.5和2.6个百分点

▍点评5月物价数据:CPI温和，PPI略低。

中国5月PPI同比上涨6.4%，预期上涨6.3%，前值上涨8%，5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%。

任泽平指出，5月份的物价数据显示，CPI与上月持平，而PPI同比和环比继续下降警惕输入性通胀压力和消费领域通胀传导

猪周期进入震荡筑底阶段5月份，猪肉价格同比下降21.1%，降幅较上月明显收窄12.2个百分点猪肉价格环比上涨5.2%，涨幅比上月扩大3.7个百分点未来生猪价格将主要观察四个关键变量，即产能拐点，去产能时间，猪粮比，大企业利润目前进行集中收储工作，但饲料价格受国际影响较大，猪粮比处于历史低位在这种比价下，养殖利润被侵蚀，养殖户不断扩大生产的意愿不足，未来猪价明显上涨时，需要看到过剩产能下行一段时间，历史上一般需要2—3个季度

▍专家解读:中国稳增长政策的效果正在逐步显现。

昨日，央行发布5月份金融数据和社会融资统计数据数据显示，尽管业内此前预计5月份金融数据将出现反弹，但5月份新增人民币贷款和社会融资规模的增幅仍超出市场预期:5月份人民币贷款环比增长近2倍，社会融资增量明显上升

记者注意到，不少专家和分析师对相关数据进行了解读他们指出，5月份金融数据显示宽货币对宽信贷的传导效应显现，新增信用社改善反映稳增长政策效应逐步显现，金融对实体经济支持力度加大

PPI和CPI数据方面，有分析指出，PPI和CPI可怜的剪刀连续7个月收窄结合5月份PPI生产资料与生活资料价差进一步缩小的表现，表明国内结构性通胀压力进一步缓解，下游小微企业成本压力整体缓解小微企业是稳定就业的主力军此类市场主体经营状况的改善将稳定居民收入预期，有助于促进经济增长势头回升

欧美的▍悲痛:通货膨胀的阴霾挥之不去，加息可能导致滞胀或衰退。

记者注意到，欧美同期发布了多项宏观数据整体来看，通货膨胀的阴霾依然笼罩在欧美的上空

最新数据显示，欧元区5月统一CPI初值同比增长8.1%能源仍是推高通胀的主要原因欧洲通货膨胀高烧，它已经覆盖了欧洲的许多主要经济体德国，西班牙，法国5月CPI数据分别高达8.7%，8.5%，5.2%

欧洲央行表示，高通胀对每个人来说都是一个重大挑战对此，欧洲央行决定从7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买计划在7月的货币政策会议上将关键利率上调25个基点，并在9月再次加息

联合国最新发布的《2022年世界经济形势与展望》预测，俄乌冲突将对欧洲经济体产生巨大影响，推高通胀，阻碍经济从疫情中复苏安邦智库认为，欧洲央行实际上面临着比美联储更大的挑战经济下滑，高通胀和地缘政治风险将进一步把欧洲经济拖入滞胀进退两难

欧洲的通货膨胀，高企，美国并不自满。

美国10日晚间公布的最新通胀数据显示，美国5月CPI上涨8.6%，涨幅为1981年12月以来最大，为40年来最高！受此影响，美股三大指数10日全线暴跌，道指一度暴跌逾800点。

市场分析认为，5月份高启的CPI数据打破了市场对美国通胀已经见顶的预期汽油，食品和住房价格的上涨给普通美国人的生活带来了巨大压力对于美联储来说，降低通胀的压力越来越大，其应对策略似乎是继续加息，但加息会增加美国经济陷入衰退的风险一些经济学家预测美国经济衰退可能在明年发生

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