远东股份600869：电缆业务表现亮眼电池业务有望继续向好同比增长—28%

公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现净利润5.3亿元，同比增长+131%，净利润0.87亿元，同比增长—28%公司是国内电缆领域的龙头公司，有望在光伏，风电，UHV，海底电缆等新兴领域实现快速增长公司锂电池业务逐步减亏，轻装上阵，为公司贡献正利润，铜箔业务正在积极扩大生产，盈利能力较强，机场业务稳步发展总体而言，公司业务呈上升趋势，看好公司未来在各细分领域的增长，维持买入评级事件:公司4月25日发布2021年年报和2022年一季报2021年营收208.7亿元，同比增长+5.34%，归母净利润5.3亿元，同比增长+131.4%，Q1 2022年营收41.9亿元，同比增长+11.3%，归母净利润0.87亿元，同比增长—27.6%对此，我们的意见如下:2021年业绩基本符合预期，电缆业务稳步推进2021年，公司营收208.7亿元，同比增长+5.34%，归母净利润5.3亿元，同比增长+131.4%，净利率2.68%，同比大幅扭亏分季度看，Q4单季营收59.3亿元，环比增长0.6%，归母净利润1.1亿元，净利率1.8%，环比下降10%我们预计主要原因包括:1)电缆行业因素，2)升达电气自21年10月起无合并报表，3)爱能电力计提减值准备有线业务稳步增长，盈利能力提高公司2021年智能有线网络业务收入181亿元，同比增长+5.24%，净利率3.68%，同比提高1.35个百分点我们认为主要原因包括:1)原材料价格与成本转移的平滑联动，2)重点发展各细分领域的领先客户，领先客户更注重产品质量，可以获得更好的盈利能力公司注重R&D和技术领先，在智能电网，清洁能源，智能交通，智能制造等领域取得技术突破在海缆领域，基于35kV/66kV光电复合海缆，软接头等多项海缆技术，公司推进了南通如东高端海上海缆装备产业基地建设，预计2024年投产电池有望逐步减少亏损，铜箔产量将继续扩大2021年，公司锂电池业务实现营业收入5.39亿元，同比增长44.79%，净利润—4.03亿元，同比减少8.64亿元我们预计是上游原材料锰酸镍钴锂价格上涨，柔性电池容量利用率低导致的折旧摊销所致公司在储能领域突破国内外项目，首单欧洲家用储能订单4336万元，批量交付2022年2月，又拿下2.28亿元海外家用储能订单，将提升整体盈利能力铜箔业务方面，预计2022年出货量将达到12000吨，2023年产能达到45000吨公司技术先进，需求稳定机场建设有助于业务增长静安2021年实现营业收入15.65亿元，净利润1.2亿元全年合同额20.56亿元，创历史新高，承接国内机场项目121个2022年一季度，京航安实现营业收入1.58亿元，净利润1300万元目前在手订单超过20亿元，已建项目多，有望保持稳定增长风险因素:宏观经济周期波动风险，市场竞争风险，原材料价格波动风险，政策风险投资建议:考虑疫情影响，下调公司2022/2023年净利润预测至982/14.94亿元(原预测为10.97/16.69亿元)，引入2024年净利润预测至20.45亿元，现价对应8/5/4倍PE公司是国内电缆领域的龙头公司，有望在光伏，风电，UHV等新兴领域实现快速增长公司锂电池业务逐步减亏，轻装上阵，为公司贡献正利润，铜箔业务正在积极扩大生产，盈利能力较强，机场业务稳步发展可比公司(东方电缆，佳源科技，蔚蓝锂电芯)2022年平均PE估值17倍考虑到公司各项业务呈上升趋势，给予公司2022年20倍PE，对应目标价9元，维持买入评级

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