天孚通信300394：业绩略超预期数通需求持续向好

公告:公司发布2022年一季报，期间实现营业收入2.83亿元，同比增长16.2%，归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，同比增长18.1%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.77亿元，同比增长11.8%公司实现EPS 0.21元克服疫情困难，22Q1表现略超预期在疫情影响下，除北极光电外，公司整体运营正常一季度公司业绩表现强劲，实现营收和净利润双增长，其中单季度营收创前期新高，净利润创历史新高综合毛利率为49.69%，同比下降4.35 pct，环比上升2.48 pct，主要是产品结构调整和新增产能所致费用方面，公司一季度总费用为4630万元，费用率为16.37%，其中销售/管理/R&D/财务费用率分别为1.44%/6.04%/9.52%/—0.62%，与去年同期相比+0.05/—2.37/+0.55/+0.74公司整体季度费用稳定收购北极光电后，公司季度总费用稳定在4000万—5000万之间，显示了公司优秀的治理水平和高效的运营能力公司是全球领先的光器件核心供应商，产品品类不断拓展，打造垂直整合能力，实现从产品零部件供应商到解决方案平台的转变依托数通和5G市场，公司规模实现持续增长通过整合现有技术能力，增加了向激光雷达，医疗检测等非通信领域的延伸，从而创造了公司业绩的第二个增长点市场需求旺盛，海外产能积极布局北美的云供应商继续增加资本支出2021Q4，亚马逊，谷歌，微软和Meta的资本支出总额为340.88亿美元，同比增长24.13%，环比增长7.6%数码市场对光学设备的需求持续增长我们预计全球数据中心的规模化建设将带动400G/200G等高速光模块的持续放量据计光数据显示，2021年Q1—Q4全球数据中心光模块销售额分别为10.59/11.96/12.99/14.49亿美元，同比+29%/+8%/+26%/+46%，其中以太网光模块销售额再创新高为满足海外市场的需求，公司先后在日本，美国等地成立了分子公司，并计划在新加坡设立海外销售总部，形成立体分工合作的全球销售技术支持网络，提升大客户的本地服务能力和相应速度此外，公司计划在东南亚设立生产基地，以提升全球市场的核心竞争力江西新建产能有序释放，缓解了北极光电在深生产的成本端压力，提高了公司综合毛利率，释放了玻璃冷加工和WDM无源器件产能，有望加强生产环节的规范管理短期光引擎预计会比较重，长期关注激光雷达的进展高速光引擎和激光雷达项目是公司的两个长期增长点，其中光引擎于2021Q3进入批量交付，将主要用于400G/800G及更高速的数字光模块高速光引擎的量产有助于公司在业务上实现纵向延伸和整合，增加公司在光模块内的单位价值，技术上符合长期趋势，提升公司竞争优势从长远来看，激光雷达的市场前景是光明的根据FrostSullivan的预测，激光雷达在高级驾驶辅助系统领域的全球市场规模将从2019年的1.2亿美元增长到2025年的46.1亿美元，复合增长率为83.7%目前全球已有20多款发布/量产车型确认搭载激光雷达，车载激光雷达市场处于量产初期依托现有成熟的光器件R&D平台，公司利用团队在基础材料上提供定制化的光器件产品，并成立了专门的销售团队和项目团队持续跟进目前公司已经具备快速规模化和数量化交付的能力，保证了长期的业绩增长投资建议:公司是国内领先的光器件集成平台系统服务商，产品线通过内生式延伸不断扩大伴随着下游数据中心高端光模块需求的释放，公司无源业务增长强劲，光引擎进入批量交付状态，有源业务蓄势待发新业务激光雷达和医疗检测进展良好，有望打造公司第二个增长点预计我公司2022—2024年净利润3.92亿元/4.90亿元/6亿元，EPS分别为1元/1.25元/1.53元，维持买入评级风险:数通市场需求不及预期，新生产线没有如期投产，激光雷达业务进展不如预期

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