3产业数字化投入提升预期股东回报增加

经营显著提速公司2021 年实现营业收入4341.6 亿元，同比+11.3%，其中服务收入4028.3 亿元，同比+7.8%，归母净利润259.5 亿元，同比+24.4%，经营发展显著提速日前，公司发布一季报，业绩维持双位数增长，营收1185.76 亿元，同比+11.5%，其中服务收入1100.24 亿元，同比+9.9%，归母净利润72.23 亿元，同比+12.1% 5G，千兆带动固移业务新增长21 年公司移动通信服务收入1841.6 亿元，同比+4.9%，移动ARPU 实现45.0 元，同比+2.0%，其中5G ARPU 为53.3 元，同比—18.8%固网及智慧家庭服务收入1135.22 亿元，同比+4.1%，其中千兆宽带渗透率同比+5.9pp 达到7.7%，带动智慧家庭收入同比+25.1%宽带综合ARPU 45.9 元，同比+3.4%，带动宽带接入收入同比+6.5%22Q1，移动通信收入490.14 亿元，移动ARPU 为45.1 元，5G 用户渗透率提升至55.5%，固网及智慧家庭服务收入296.45 亿元 天翼云势头强劲，产业数字化业务引领增长21 年公司产业数字化收入989.4亿元，同比+17.8%，对增量服务收入贡献率为51.6%，同比+5.7pp，占收比24.6%，同比+2.1pp其中，天翼云收入279 亿元，同比+102%，公司政务云优势突出，位列行业第一，IDC 收入316.0 亿元，同比+13.0%，对外服务机架增加5 万个达到47 万个，2022 年预计增加4.5 万个22Q1，产业数字化业务收入继续快速增长，实现294.14 亿元，公司表示2022年将力争维持21 年增速，未来三年产业数字化收入占收比达到30%以上 产业数字化投入提升，预期股东回报增加公司预计2022 年资本开支为930.0亿，同比+7.2%，其中无线，宽带，产业数字化资本开支占比分别为37.7%，17.2%，30.0%公司预计2022 年产业数字化投入同比+62%，其中IDC 65 亿元，算力140 亿元2021 年公司派息率60.0%，对应4 月20 日A 股股息率为4.3%公司表示，2022 年将派发中期股息，同时未来三年派息率将提升至70%，股东回报逐步提升 盈利预测及投资建议我们认为，公司产业数字化优势凸显，云改数转战略将引领公司实现转型中的经营效率提升，C 端业务也迎来稳步改善，增长提速，回报提升我们预计，公司2022～2024 年收入分别为4788.02 亿元，5246.85 亿元，5278.57 亿元，归母净利润分别为297.53亿元，331.73 亿元，364.49 亿元BPS 分别为4.80 元，4.93 元，5.05 元参考全球主流电信运营商PB，给予2022 年PB区间1.2~1.4 倍，对应合理价值区间5.77~6.73 元，给予优于大市评级 风险提示:市场竞争逐渐加剧，5G 应用发展不及预期，5G ARPU 不及预期，疫情影响存在不确定性

华为近日正式对外公布了“云云协同解决方案全景图”，这是华为面向互联网等科技行业所制定的新战略，意在从基础设施，技术和经验三大维度切入，面向视频，媒体，社交，游戏等互联网领域提供华为云服务。

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