三大常规业务增长强劲生命科学事业部实现突破

事件:公司公告2021 年年报及2022 年一季报，2021 年实现营业收入18.69亿元，归母净利润6.78 亿元，扣非归母净利润6.44亿元2022Q1 实现营业收入9.75 亿元，归母净利润4.31 亿元，扣非归母净利润4.13 亿元 点评: 三大常规业务增长强劲，生命科学事业部实现突破公司常规业务涵盖科研试剂，测序试剂，诊断原料，诊断试剂及仪器，CRO 服务等，2021 年实现收入7.19 亿元，其中生命科学业务实现常规业务收入5.33 亿元，体外诊断业务0.89 亿元，生物医药业务收入0.97 亿元公司的生物医药业务2021 年度实现了突破，已建立了新药/疫苗研发试剂，疫苗临床CRO 服务，疫苗原料三大产品线与服务，客户覆盖率不断提升，有望打造新的增长曲线 新冠业务涉及面广，多点开花贡献增量公司的新冠业务涉及检测试剂，诊断原料和mRNA 疫苗，检测试剂方面，抗体检测试剂于2020 年3 月获批，抗原检测试剂于2022 年获批并完成增加预期用途，样本类型及修订说明书的变更，诊断原料方面，公司开发了高杂质耐受性的逆转录酶，高亲合力，高行进速度的热启动Taq 聚合酶及其封闭抗体，实现了30 分钟内完成检测反应的快速解决方案，mRNA 疫苗方面，公司针对新冠mRNA 疫苗开发了用于mRNA 体外转录和修饰的核心酶原料产品2021 年公司新冠相关业务的实现收入11.49 亿元，其中新冠核酸检测试剂原料对外提供约7.2 亿人份，新冠抗原检测试剂约2760 万人份，新冠抗体检测试剂1890 万人份 进行海外市场布局，积极开拓海外业务2021 年公司实现境外销售收入2.7亿元，截至2022 年3 月31 日，公司产品取得境外准入162 项，覆盖38 个国家及地区，对应产品主要为新冠相关产品公司已初步在东南亚市场完成第一个试点国家的渠道建设，客户开展与团队搭建，在中国香港，印尼及美国设立了 3 家主体，实现研发，技术支持，销售团队派驻与境外当地员工招聘，同时针对海外新冠检测业务建立专职支持团队，对接产品开发，运输等产品管理工作我们认为公司新冠相关产品出口有利于获得海外客户渠道和资源，为常规业务的导入奠定基础 盈利预测:我们预计公司2022—2024 年实现归母净利润分别为8.64/8.81/10.86 亿元，同比分别增长27.3%/2.0%/23.2%，对应EPS 分别为2.16/2.20/2.71 元公司是分子类试剂的领跑者，剔除新冠相关业务影响后，主营科研用试剂，核酸诊断用试剂和测序试剂均有望保持良好的增速，诊断试剂的产品管线不断精进，POCT 试剂和仪器的收入有望在新冠诊断试剂创造的切入口实现进一步增长，生物医药事业部有望在2022 年初摘硕果我们认为公司常规业务增速依旧强劲，新冠相关业务或有下滑，但短期仍可为公司贡献营收，参照可比公司，我们给予公司2022 年45—55X PE，对应合理价值区间为97.15—118.74 元，继续维持优于大市评级 风险提示:进口替代不及预期的风险，新冠疫情的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，新项目进展不及预期的风险

中泰证券04月21日发布研报称，维持诺唯赞买入评级。评级理由主要包括:1)常规业务91%高增长，带动整体业绩快速提升；2)生命科学常规业务实现66%高增长，近600人销售团队为产品放量奠定良好基础；3)常规IVD业务增速达104%，胃功能，自免等多个特色项目实现高增长；4)生物医药业务收入近亿，mRNA酶原料等多个创新产品完成布局；5)研发投入增速超83%，多款在研产品进展顺利。风险提示:新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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