八大券商主题策略：钢铁、煤炭股能否迎来第二波行情？下一个龙头或浮出水面！价格中枢提升

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国盛证券:当需求扩张遇见供给约束！看好稀缺焦煤股的投资机会

本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增，现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格中枢提升看好煤炭高盈利，高现金流，高分红的中国神华，陕西煤业，兖州煤业，建议关注晋控煤业，山煤国际，中煤能源看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份，冀中能源，山西焦煤，淮北矿业，建议关注盘江股份积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份焦炭重点推荐金能科技，中国旭阳集团

东吴证券:钢铁股将迎来一波业绩，估值双升的板块性机会

临最近几年底，行业利好逐步积累，考虑到之前钢铁板块，黑色系期货价格大幅深跌，我们判断板块逐步企稳的概率较大我们认为利好主要包括两大类:一是产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，我们预期供给端严控仍将执行，二是经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强

从行业基本面上看，短期高频数据表现一般，钢材出货量和库存去化环比趋势稳定，但同比均明显低于去年，部分钢厂开始加大检修力度但比较超市场预期的是，伴随着焦炭价格大幅补跌，钢厂即时毛利表现不错，仍然维持800元/吨左右的较高水平，我们预计2022年一季度业绩仍然表现不错若政策放松兑现，叠加业绩超市场预期，钢铁股不排除再次迎来投资机会

中期继续看好钢铁股在盈利历史中高位，估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩，估值双升的板块性机会看好低估值板材，优质长材以及部分特钢，推荐宝钢股份，马钢股份，新钢股份，华菱钢铁，广大特材，久立特材，中信特钢，建议关注三钢闽光，鞍钢股份，南钢股份，太钢不锈等

中泰证券:煤炭资产有待重新定价 继续看好板块投资价值

伴随着煤炭行业增产增供及限价政策逐步落地，下游库存回升到较为合理的位置，煤价下调幅度明显缩小，主产区不少煤矿坑口价格已调至900元/吨，煤价调整风险释放比较充分，短期来看，伴随气温逐渐降低，冬季需求有望不断释放，煤价在大幅调整后或趋于稳定。

中长期来看，我们认为煤炭供应端的约束依然较强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，现在主流个股按照50—60%去分红，煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别，煤炭资产有待重新定价，继续看好板块投资价值。

优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股建议关注:昊华能源，兖州煤业，陕西煤业，中煤能源，中国神华冶金煤股建议关注:潞安环能，平煤股份，山西焦煤，淮北矿业，冀中能源，山西焦化无烟煤建议关注:兰花科创焦炭股建议关注:开滦股份，金能科技，中国旭阳集团，陕西黑猫

开源证券:未来钢铁进入全行业长期亏损概率较低 重点关注两类投资机会

2021年下半年以来钢铁需求走弱的核心是地产政策大幅收紧进而导致销售，新开工，竣工全面走弱，而近期伴随着地产融资管控有所放松，钢铁需求预期或有所改善此外，由于2022年冬奥会逐渐临近，未来环京津冀地区面临供给进一步收缩的可能，因此钢价在大幅下挫之后，后期存在企稳反弹的可能

从中期维度看，由于供给端从产能调控切换成产量调控，未来钢铁进入全行业长期亏损概率较低具体到个股，我们建议重点关注两类投资机会，一是其自身产品结构有优化升级潜力的公司，主要受益标的如首钢股份，太钢不锈等，二是行业低成本优势的代表如方大特钢等

安信证券:煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升

伴随着增产保供的持续推进以及限价政策的逐步落实，产地供给持续提升，发改委数据显示，11月3日全国原煤日产量达到1170万吨，较9月底增加130万吨，同时电厂库存已经有了较为明显的提升，港口价格呈现持续回落的局面，秦皇岛动力煤价格下降至1130元/吨，较高点下降 56.4%，同时多家主流煤企将坑口价下调至Q5500不超过1000元/吨，目前港口以及坑口煤价均向合理区间迈进但目前供给增量以保障电煤为主，对于市场煤而言增量仍然较少，伴随着全国迎来强降温天气，煤炭需求也有望转好，有望对价格形成支撑，煤价短期有望进入一段相对平稳的时期

投资建议来看，目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升我们建议关注潞安环能，山煤国际，兖州煤业，中国神华，陕西煤业

华安证券:钢铁行业盈利逻辑得以重构 钢企在周期轮动中进一步受益

制造业需求复苏叠加碳达峰，碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块国防军工，航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金，特种不锈钢，超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头:抚顺特钢，传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头:永兴材料，以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的:甬金股份

信达证券:基本面，政策面，公司面共振 现阶段配置煤炭板块正当时

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面，政策面，公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声:可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力，考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在十四五期间或难响应需求增长，价格维持高位10月8日国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远

此外，国外在双碳目标导向下化石能源资本开支同样不足，后疫情阶段经济复苏，需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升另外，龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间

综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇建议关注3条投资主线:一是低估值，高股息动力煤龙头兖州煤业，陕西煤业，中国神华，二是兼具资源稀缺性和显着成长性的平煤股份，盘江股份，三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业

天风证券:看好未来全球经济复苏带动工业用材的长景气周期

成本端:铁矿石已进入较低价位区间，叠加港口矿石继续累库，钢厂限产对铁矿石需求的减少，矿价有望继续维持低位双焦方面，近期发改委能源保供预期加强，煤炭价格快速回落综合原燃料成本开启下行区间，且伴随着双焦价格的继续下滑，钢坯成本仍存在进一步下降的空间

需求端:制约需求释放的限电因素结束，下游制造业企业生产节奏逐步回归正常，边际改善明显，央行出台碳减排支持工具，以新能源为代表的新基建投资有望加速放量另外，10月份房地产贷款数据明显改善，房地产融资也出现放松迹象

我们认为，在国家稳定经济预期下，国内需求或将出现底部反转，且未来海外经济复苏仍将带来需求增量，成本端双焦价格经过调控后进入下行趋势因此，钢铁行业底部或已经出现，我们仍然看好未来全球经济复苏带动工业用材的长景气周期从减产影响较小的角度，关注凌钢股份，方大特钢，新钢股份，三钢闽光等，从成长性角度，建议关注:久立特材，广大特材

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