券商收入重回第一中小券商经纪业务依赖性高

2022年经纪人中考成绩已经全部出炉相比2021年，券商行业进入小年

整体来看，券商业绩失速，头部券商也不例外由此，整体排名也发生了较大变化，海通证券从第2位跌至第9位净利润前十的券商中，只有中国银河净利润出现正增长，2022年上半年净利润为43.26亿

具体来看，自营业务仍然是券商业绩的分水岭同时，自营业务也是拖累上半年券商业绩的关键因素

10家券商营收超过100亿元，较去年同期减少3家。

2022年上半年，大部分券商的业绩按下了刹车键中证协数据显示，2022年上半年140家券商实现营收2059.19亿元，同比下降11%，净利润811.95亿元，同比下降10%

据贝壳财经记者数据显示，目前a股上市券商全部披露了中考成绩单，10家券商营收超过100亿元，较2021年上半年减少3家。

从营收增速来看，70%的券商营收增速出现负增长去年同期增长强劲的红塔证券和中原证券的营收出现了明显下滑此外，兴业证券，西南证券同比跌幅超过50%在排名靠前的券商中，只有中国银河和中信建投实现了营收增速的正增长，海通证券和东方证券则出现了超过45%的下滑

伴随着业绩的变化，券商排名也在变化，尤其是头部券商排名变化较大与2021年相比，营业收入排名前十的证券公司中，海通证券由第二位降至第九位，广发证券下降两位，中信建投由第十一位跃升至第五位，中国银河跃升至第三位，国泰君安由追花变为第二位，东方证券退出前十

整体来看，在中小券商中，排名变动相对频繁且幅度较大红塔证券排名变动23位，从2021年同期的第18位降至第41位，华中证券和西南证券下降超过10位，前者降至第43位，后者降至第42位

与此同时，国源证券，陕西证券，蔡襄股份，国联证券，华创阳安证券，华安证券均跃升了至少5位。

净利润方面，中信证券实现营收111.96亿元，是上半年唯一净利润超百亿的券商，较第二名国泰君安超过48亿元整体来看，大部分券商实现了盈利，郭盛金控，太平洋，蔡襄，中原证券，金龙，哈投等多家券商实现了扭亏

从净利润增速来看，互联网券商东方财富净利润实现同比增长19.23%华安证券，国联证券，方正证券，华鑫股份的同比增速均超过5%，而24家券商的净利润下滑幅度超过40%

券商收入重回第一，中小券商经纪业务依赖性高。

中证协数据显示，2022年上半年，证券行业实现证券交易业务净收入583.07亿元，同比微增0.46%联合资信研究报告指出，沪深两市交易量维持历史高位，但佣金率持续下降和代销金融产品收益下降拖累经纪业务增长

贝壳财经记者据统计，中信证券代理证券交易业务净收入以58.86亿元排名第一，同比下降12.69%国泰君安，华泰证券，中国银河，招商证券，广发证券，中信建投紧随其后，证券交易净收入超过30亿元

在排名靠前的券商中，中信建投和华泰证券的证券交易业务净收入呈现正增长，其余均有不同程度的下滑从所有上市证券公司来看，金龙股份跌幅最快，业务收入直接减半，南京证券下跌27.73%，国信证券下跌17.59%，方正证券，中原证券等证券公司同比跌幅超过10%

从经纪业务收入占比来看，中小券商对经纪业务的依赖度仍然较高长江证券和华西证券的证券交易代理净收入占营收的一半，方正证券，天风证券，中原证券，华林证券和西南证券的营收占比超过40%

上半年前10大券商代理交易业务净收入占平均营收的21.8%，其中中信证券占比最小，仅为16.87%，国泰君安和中国银河占比也不足20%招商证券占比最高，达到30.93%，广发证券占比25.52%

业内人士指出，从竞争态势来看，证券行业集中度和差异化持续加剧，头部券商凭借综合优势占据行业榜首，而中小券商则通过聚集优势资源，深耕细分领域和业务构建差异化竞争优势。

自营业务普遍下滑，拖累券商业绩增长。

经纪业务的波动与市场上的结构性投资机会有关，尤其是自营业务川财证券的陈豪说

上半年，自营业务成为拖累券商业绩的关键因素多家券商在中报中表示，营业收入变动的主要原因是自营业务收入同比下降中证协数据显示，上半年证券公司实现证券投资收益429.79亿元，同比下降62%具体来看，自营业务收入较2021年同期减少268亿元

根据果壳财经记者公式自营收益=投资收益净额+公允价值变动收益净额—合营企业及联营企业投资收益统计，中信证券自营业务以94.62亿元的收入排名第一，CICC和申万宏源分别以50.45亿元和43.81亿元的收入排名第二和第三。

整体来看，券商自营业务普遍下滑，长江证券，兴业证券，国源证券等11家券商亏损此外，国海证券，郭进证券，海通证券，东北证券等27家券商自营业务收入降幅超过20%

仅中银证券，方正证券，东方财富，太平洋证券，中国银河，国联证券，郭盛金控7家券商实现同比正增长前三家券商收入增长超过50%，其中中银证券收入同比增长78%

头部券商中，中国银河只有一家自营业务实现增长，其余均有所下滑其中，海通证券跌幅约90%，广发证券跌幅84%，华泰证券，国泰君安，招商证券跌幅均超过40%

在陈力看来，自营业务的核心竞争力在于投研能力和风控水平，管理者之间存在风格和水平的差异。

从自营业务占比来看，红塔证券自营业务收入占比近六成，国联证券，太平洋证券，CICC占比超过四成按营收排名前十的证券公司平均自营收入占比22.31%，其中CICC自营业务占比最高，达到41.58%，但较去年同期有所优化

投行业务与去年同期持平，券商开始寻找业务增量。

中证协数据显示，上半年，证券行业实现证券承销与保荐业务净收入267.71亿元，与2021年同期的267.81亿元基本持平。

具体到各家券商，投行业务收入不一中信证券依然排名第一，上半年净收入34.53亿元，中信建投和CICC紧随其后，净收入分别为28.32亿元和26.81亿元海通证券，国泰君安也赚了20多亿

收入排名前十的证券公司中，只有招商证券，海通证券，华泰证券和CICC的投行业务收入出现下滑其中，招商证券承销业务净收入下降15%，华泰证券和海通证券分别下降7%和4%，CICC与去年持平

同时，中信建投证券承销业务净收入增长44.50%，国泰君安增长22.53%，中国银河，申万宏源增长超过10%。

20余家上市券商投行业务收入下滑，其中多为中小上市券商中原证券，太平洋证券，浙商证券，华西证券，东北证券，金龙股份等7家券商投行业务收入降幅超过50%

从投行收入占比来看，2022年头部券商投行业务占比普遍上升具体来看，CICC投行业务收入占比最高，达到22%，海通证券和中信建投也占到20%同时，中国银河和广发证券的投行业务仍然是短板，占比不足3%，申万宏源和招商证券的投行业务占比不足10%

值得注意的是，在投行业务上，不少券商都在寻找新的增长点，积极开展北交所的保荐和承销业务，头部券商也想分一杯羹。

例如，2022年上半年，中信证券作为保荐机构，申请了4个北交所IPO项目，作为新三板保荐机构，已经提交了4个企业上市申请，持续督导的上市公司19家，海通证券还继续推进北交所业务，积极拓展专业化，创新型企业目前，它有三个正在审查的项目和五个保留项目

证券板块如何走出这个行情。

从资本市场的表现来看，证券板块整体表现较差。

数据显示，2022年上半年，申万证券行业指数下跌16.66%，44家券商股价呈下跌趋势郭盛黄金持平，仅华林证券，华鑫股份，光大证券收涨，其中华林证券涨幅最高，达到12.03%，其余两家涨幅均在6%左右

具体来看，上半年有16家券商股价跌幅超过20%，其中财达证券，东方证券，兴业证券跌幅居前，三家跌幅接近30%。

长期以来，从2008年开始，券商行业经历了五次比较大的涨幅，那么券商如何走出这一轮低谷呢。

瑞银证券分析师曹海峰指出，过去15年五轮证券行情重启后，券商走出市场的必要条件包括三个方面:一是流动性充足，二是经济底部已经企稳，第三，券商行业政策利好目前流动性充裕:8月以来R007/DR007均值在1.3%左右，5，6月M2涨幅在11%左右，伴随着疫情的缓解和各行业利好政策的实施，经济逐步复苏，社会金融结构逐步改善，此外，券商行业利好政策持续

全面注册制只是时间问题，券商板块股价处于历史底部曹海峰说

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