目前银行间质押式回购规模接近6万亿元处于历史高位

周一，央行进行了30亿元的7天逆回购操作，因当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼970亿元市场人士指出，银行间市场资金面大概率会有所收敛

7月前两个交易日，央行连续回笼资金，回笼规模继续加大，但逆回购中标利率与之前持平市场人士透露，月初银行间市场资金面较为宽松，央行可能有意回收部分流动性目前仍需更加关注央行公开市场操作价格，短期操作量的变化不能理解为货币政策转向的信号

半年结束后，银行间市场资金面再度宽松，各大期限回购利率大幅下降月初资金面的扰动因素较少，机构可能有通过加大量杠杆来增加利润的动力因此，央行适度回收流动性有利于金融市场平稳运行

从历史上看，央行公开市场逆回购操作单日少于100亿元是非常罕见的，最近一次发生在2021年1月当时银行间市场隔夜资金利率一度低于1%

从交易量来看，6月底仍有不少机构通过隔夜资金跨季，季末质押式回购成交量一度上升目前银行间质押式回购规模接近6万亿元，尤其是隔夜回购一直保持在5.5万亿元以上，处于历史高位

兴业证券集合团队指出，央行逆回购投放缩减至30亿元，一方面是为了回收此前投放的增量流动性以保障跨月资金，另一方面也可能有适度控制市场杠杆，默许资金边际收敛的意思后续资金的利率中枢仍可能以相对较慢的速度上行

华泰证券集合团队认为，目前资金面宽松的现实没有改变，但央行的态度正在发生微妙的变化，利率互换利率的上行也反映了市场预期的变化这个30亿元逆回购更像是一个预期指引

央行短期内仍需维持宽松的货币环境。

市场人士也表示，虽然国内经济逐渐回暖，但私人部门投资意愿不强，经济复苏的动能仍然不足央行仍需维持宽松的货币环境，以促进宽信贷和稳增长的实现

7月，美联储即将加息，中美基准利率将出现倒挂央行可能需要将短期利率保持在合理水平，以避免市场对持续宽松的预期在下半年，货币政策的目标是更多的人民币，这意味着稳定增长，控制通货膨胀和外部平衡

国泰君安证券首席分析师秦汉认为，7月仍处于存量政策效果的观察期在包括失业率，社会福利和PMI在内的关键指标没有明显改善迹象之前，央行的态度将大概率保持流动性总量合理充足，以避免在政策观察期内给经济运行带来新的变量

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