疫情冲击新车销售拖累车险保费增速产品端以储蓄型业务为主

事件:上市保险公司披露2022年前4个月保费数据。原保费累计增速及对应收入如下:中国PICC，中国太保，新华人寿，中国平安，中国太平，中国人寿

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寿险:疫情多次拖累寿险展业，低基数寿险新单降幅小幅收窄，产品端以储蓄型业务为主2022年4月，当月寿险原保费增速如下:PICC人寿健康，新华人寿，CPIC人寿，太平人寿，中国人寿和平安人寿健康疫情拖累团队展业，头部寿险公司加大激励政策，在产品端侧重储蓄型业务PICC健康依靠批发保费支付和短期保险业务来推动新订单的同比增长PICC寿险新单月度支付额增速自2月份以来持续扩大，4月份月度增速达76.9%，填补了此前的支付缺口

六个方面，推出卓越计划，打造更年轻化，专业化，城市化的团队，推出银保渠道，弥补1Q22新单缺口中国人寿升级健康险产品，第二季度推出尊享幸福和益享幸福两款全新重疾+二合一产品组合，为重大疾病群体提供多次赔付，首次重疾终身保障，健康终期可退还保费由于同期庆祝活动，CPIC的业务基数较高，新订单差距进一步扩大，与同行步伐略有不同我们预计前4个月NBV累计增速依次为中国人寿，平安人寿和健康险，PICC人寿，CPIC人寿和新华人寿

寿险销售行为符合新规，行业加速高质量转型4月，银监会发布《人身保险销售行为管理办法》，对保险机构和销售人员的售前，售中，售后行为进行全流程规范，从管理制度，信息系统，内部控制，合规管理，责任划分等方面进行系统监管征求意见稿强调以客户为中心，推动行业由销售驱动向需求驱动转变，规范佣金利益，实施产品分级，销售人员分层和销售适当性管理，加强自保部分和互保部分管理，多渠道规范保险销售行为我们相信全面标准化将进一步缩减代理商规模，促进高质量发展

财险:疫情冲击新车销售，拖累车险保费增速2022年4月，财产险当月原保费增速如下:太平财险，PICC财险，平安财险，太保财险疫情蔓延，长三角地区汽车产业链生产一度停滞，叠加4S门店关停2022年4月国内新车销量同比下降47.6%，拉低新车签约保费增速，库存业务续保受疫情影响有所延迟2022年1—4月，PICC P&C保险月保费分别增长14.5%，14.9%，4.6%和—1.9%2022年前4个月，PICC车险和非车险保费累计同比增速分别为7.6%和12.7%，非车业务占比同比提升1.1个百分点至55.2%非车险，疫情可能对责任险，公司财险，运费险保费产生影响，但对承保利润的影响仍需关注自然灾害和极端天气的变化经过一年多的改革，市场竞争格局有所改善，2021年下半年巨灾冲击下的车险费率硬化趋势有望持续头部财险公司在规模经济，风险定价，业务结构，理赔服务等方面的优势得到验证和巩固

投资建议:保险板块率先推荐截至2022年5月16日收盘，a股上市保险公司平均P/EV仅为0.44倍，平均PB仅为0.97倍预计1H22利润同比仍有两位数的下行压力，但新订单和人力已有好转迹象，无需进一步悲观继续推荐基本面持续改善的中华财险和估值性价比显著的中国平安

风险:1)经济复苏不如预期，抑制保险需求，2)长期利率下行和权益市场振荡影响投资端，3)保险公司转型效果不如预期。

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