社会服务业实现收入1216.68亿元净利润88.05亿元

投资要点:2021年行业形势:21H2疫情反复拖累行业业绩修复2021年，社会服务业实现收入1216.68亿元，净利润88.05亿元归母营收和净利润分别恢复至2019年同期的87.53%和79.19%行业毛利362.8亿元，2019年同期回升至57.15%，毛利率29.82%，综合净利润114.57亿元，恢复到2019年同期的91%，净利润率9.42%恢复到疫情前的正常水平22Q1行业情况:行业基本面再次受到疫情打击22Q1行业实现营收274.45亿元，2019年恢复至84.02%，三年平均增长—5.6%，归母净利润14.15亿元，2019年恢复至41.04%，三年平均增长—25.7%收入恢复快于业绩限行期间，多地爆发疫情，跨省旅游相关活动陆续暂停，旅游市场持续经营面临较大困难在我国统计行业的29家上市公司中，只有君亭酒店，同庆楼，广州府，峨眉山A，中国钟勉和柯睿国际实现盈利子行业表现分化:免税保持高增长，出入境及旅行社相关问题持续承压免税:海南离岛免税业务各项业务指标全面上升，预计年内完成1000亿免税销售额，酒店:连锁酒店集团相对稳定，区域酒店抗风险能力弱，盈利能力堪忧，景区:疫情打击和限制人员流动政策持续打击行业基本面，自然景区业绩探底，餐饮:连锁化进程加快，行业内公司业绩分化，餐饮企业纷纷布局食品制造业务，带来业绩波动投资建议:社会服务行业的特点是人群密度高，疫情反复对行业产生持续影响22H1疫情在中国多个超大型城市蔓延严格的疫情防控措施和限制人员流动的政策对行业造成了沉重打击22Q1行业收入和业绩分别恢复至2019年同期的84%和46%与2019年同期相比，2021年社会服务子行业收入免税>餐饮>酒店>人工景区>自然景区>综合旅游其中，免税仍在优质轨道上引导消费回归，2022年收入和业绩有望继续改善，餐饮板块韧性强，餐饮业务受到疫情影响线上配送，电商平台，预制菜品等多重渠道，帮助餐饮行业整体经营水平在相对稳定的范围内波动，酒店，景区基本面受到打击，预计在调控措施出台前，相关公司业绩将继续承压，与出入境和旅行社相关的产业链预计将保持低迷从各子板块的复苏进程和板块属性来看，餐饮，酒店，景区等有望在疫情得到控制后逐步企稳，行业年内将继续修复业绩主线公司重点:中国自由行，锦江饭店，BTG饭店，广州菜风险:疫情对旅游业的影响超过预期的风险，意外事件或无法控制的灾难的风险

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