中国人寿601628:投资波动使净利润承压NBV符合预期增加短期固定收益和长期股权
作者:谷小金 栏目:财经 来源:新浪财经 发布时间:2022-05-03 14:07 阅读量:15011
内容摘要:本报告简介:22Q1归母净利润—46.9%低于预期,产品结构调整导致NBV承压,提供符合客户需求的产品促进新订单稳定,债务压力导致投资收益大幅下降,增加短期固定收益和长期股权投资要点:维持增持评级,目标价维持至40.32元,对应2022年0...本报告简介:22Q1归母净利润—46.9%低于预期,产品结构调整导致NBV承压,提供符合客户需求的产品促进新订单稳定,债务压力导致投资收益大幅下降,增加短期固定收益和长期股权投资要点:维持增持评级,目标价维持至40.32元,对应2022年0.85倍市盈率:22Q1归母净利润同比—46.9%,主要受权益市场波动和21Q1高基数影响一季度投资收益同比—29.0%,低于市场预期在第二和第二还款期下,资本保持充足,2012年一季度末综合偿付能力充足率为247.6%,核心偿付能力充足率为176.4%考虑到全年投资业绩仍不确定,2022—2024年EPS下调至1.57/1.95 /2.51 元产品结构调整导致NBV承压,提供满足客户需求的产品促进新订单整体稳定:22Q1公司NBV同比—14.3%,符合预期,主要是产品结构调整导致新业务价值率大幅下降与21Q1相比,当新老重疾险定义切换为重疾险批量销售时,公司22Q1主要销售长期储蓄型产品,产品保值率明显下降但与此同时,公司新订单整体保持稳定,22Q1新订单同比—1.5%,其中新单期支付—4.3%我们认为,这主要是由于公司在权益市场波动性加大的环境下,为满足客户需求,提供了保本保收益的理财产品人力仍处于下降通道截至2012年一季度末,总销售人力84.6万人,其中个险销售人力78万人,均较去年底下降4.9%,同时,公司手续费及佣金支出同比—18.0%,降幅大于NBV的负增长预计适度控制成本,淘汰人力,会促进人力质量的提高债务压力导致投资收益大幅下降,增加短期固定收益和长期股权配置:2012年一季度,权益市场波动较大,长期利率下行,公司投资收益压力较大,实现年化总投资收益率3.88%,同比—2.56 pt,年净投资收益率为4.00%,同比—0.08个基点大类资产配置方面,公司在低利率下适当调整长期资产配置节奏,增加中短期固定收益品种,缓解配置压力,同时,在股权市场波动性加大的环境下,把握中长期投资机会催化剂:股权市场回暖,利率上升风险:产品供给难以满足客户需求,向下权益,反复爆发
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