泰坦科技688133：科研服务龙头平台化优势明显产品端和销售端同步扩张

事件:2022年4月27日，公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营业总收入21.64亿元，同比增长56.32%，实现净利润1.44亿元，同比增长40.09%，扣非后净利润1.24亿元，同比增长35.88%2022Q1公司实现营业收入5.82亿元，同比增长41.87%，净利润1943万元，同比增长25.55%，扣非后净利润1615万元，同比增长32.75%业绩基本符合预期，连续五个季度保持高增长从营收端看，公司21Q1—22Q1自上市以来连续五年分别实现营业收入4.1亿元，5.13亿元，5.8亿元，6.61亿元和5.81亿元，同比增速分别为103.02%，61.84%，50.57%，37.67%和41.87%从利润端来看，公司归母净利润增速略慢于营业收入增速，主要是因为涉及股权激励费用的计提若剔除奖励支付费用，预计公司2021年实现归母净利润1.64亿元，同比增长59.6%，与收入端增速基本匹配各项业务均衡发展，综合平台优势明显2021年，公司各项业务均衡发展:科研试剂:整体收入6.14亿元，其中自有品牌高端试剂2.26亿元，同比增长67.42%，毛利率54.15%，自有通用试剂1.14亿元，同比增长38.14%，毛利率38.15%，第三方品牌高端试剂金额2.74亿元，同比增长92.81%，毛利率16.67%专用化学品:整体收入8.03亿元，其中自主品牌专用化学品5.87亿元，同比增长51.08%，毛利率11.96%，第三方品牌专用化学品2.16亿元，同比增长58.76%，毛利率10.14%科研仪器及耗材:整体收入6.88亿元，其中自有品牌科研仪器及耗材1.54亿元，同比增长139.58%，毛利率27.43%，第三方品牌科研仪器及耗材金额5.34亿元，同比增长46.97%，毛利率14.93%实验室建设和科研信息化:整体收入0.58亿元，同比下降19.08%，毛利率58.47%产品和销售方共同努力，保持持续扩张产品:2021年，公司不断引入第三方品牌，不断丰富公司产品矩阵截至2021年底，公司在线SKU超过350万，同时，公司不断加强自身品牌建设，在自有化学试剂上新增5000多个新产品，在以血清，培养基，酶为代表的生化试剂领域取得新突破，在自有仪器耗材上新增16个系列300多个产品销售端:2021年，公司初步建立覆盖全国17个城市的普通仓，区域中心仓，城市服务仓的仓储配送服务体系华东传统优势区域同比增长51.24%，华北和华南仓储配送体系建设完善，同比增速分别达到122.10%和66.32%2021年，公司销售人员达到318人，同比增加89人，同比增长38.86%从客户结构来看，生物医药和新材料是公司覆盖的重点行业，生物医药客户占比35.55%，新材料客户占比39.72%，与信达生物，伊利集团，东方生物等重要战略客户有新的合作投资建议:我们预计公司2022—2024年营业收入分别为30.81亿，43.20亿，59.09亿，归母净利润分别为2.07亿，2.92亿，4.02亿，对应EPS分别为2.72元，3.83元，5.28元，对应PE分别为50.4倍，35.8元风险:新冠肺炎疫情的不确定性风险，行业竞争加剧的风险，依赖上游供应商的风险

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