整体消费环境疲软的影响下泡泡玛特净利润表现超出不少投资者的预期

发布2021年全年财报财报显示，2021年泡泡玛特实现营收人民币44.9亿元，同比增长78.7%，调整后净利润人民币10.02亿元，同比增长69.6％

在整体消费环境疲软的影响下，泡泡玛特净利润表现超出不少投资者的预期但在财报发出后，泡泡玛特股价却一改今日上午一路上扬的走势，急跌近10%，报29.7港元，跌破30港元，此前涨近7%截至发稿，泡泡玛特收跌6.06%，报31.0港元

事实上，2021年以来，围绕盲盒经济展开的讨论一直不少，泡泡玛特作为行业头部品牌也多次在品控，售后等问题上受到质疑在监管介入后，盲盒经济有所降温，叠加消费环境疲软，泡泡玛特也在寻找新的增长点

IP多样化，渠道重点转移

在财报会上，管理层认为，2021年，泡泡玛特业绩表现良好，消化了一部分疫情产生的影响，而这与泡泡玛特线上渠道增长息息相关。

财报显示，2021年，泡泡玛特线下门店扩张速度并不快，在中国大陆新开业106家门店，从2020年末的187家增至2021年的288家。

财报显示，泡泡玛特主要布局在一线城市和新一线城市，其中，一线城市门店数量113家，新一线城市84家泡泡玛特一线城市零售店收入达到7.98亿元，远超新一线城市4.80亿元

泡泡玛特管理层在财报会议上透露，2022年并没有大规模扩张的计划，还将会对开业时间较久的门店进行优化，预计新开门店数量将少于2021年，线上渠道方面仍将以天猫和京东为主，并加速抖音直播平台发展。。

从具体渠道来看，2021年，泡泡玛特抽盒机实现收入人民币8.98亿元，同比增长92.6%京东旗舰店和天猫旗舰店分别实现收入1.43亿元，5.99亿元，同比分别增长296%，47.5%

所有产品中，财报显示，泡泡玛特的主要营收来自自有IP，占比为57.6%其中，2021年MOLLY实现收入人民币7.05亿元，同比增长97.6%，占营收比重15.7%，DIMOO和SKULLPANDA在2021年分别实现收入人民币5.67亿元和人民币5.95亿元，同比分别增长了79.8%和1423.8%，占比分别为12.6%，13.3%

当然，头部品牌单一化仍是泡泡玛特面临的主要问题，MOLLY是泡泡玛特的营收主力2021年，泡泡玛特有意解决这一问题，大力推广DIMOO和SKULLPANDA，促进IP收入分布更加均衡

2021年，泡泡玛特大力推广高价大娃产品以期提高毛利但据财报显示，虽然毛利整体升高，但毛利率不升反降财报显示，泡泡玛特毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%

同时，在监管逐渐深入后，泡泡玛特此前宣布，暂停与饮食行业开展定制盲盒业务有业内人士预测，未来泡泡玛特将在联名合作上更加谨慎，业绩增长只能依靠自身IP出新了

海外市场能否撑起业绩增长点

根据社科院发布的《2021中国潮流玩具市场发展报告》显示，2015年—2020年潮流玩具市场复合年增长率高达36%，预计2022年中国整个潮流玩具零售市场规模将达到478亿元人民币。

虽然市场规模明显增长，但具有盈利空间的一线城市市场，泡泡玛特基本已经覆盖泡泡玛特管理层开始有意将出海作为增量业务探索的重要方向

伴随着海外国家疫情管控逐渐放松，泡泡玛特管理层透露，预计2022年海外市场收入是2021年的2—3倍2021年，泡泡玛特收入为1.37亿元，同比增长85.2%公开资料显示，泡泡玛特目前已入驻韩国，日本，美国，加拿大，英国，新加坡等23个海外国家及地区

泡泡玛特副总裁，泡泡玛特国际业务总裁文德一表示，在未来10年，国际业务将是泡泡玛特最为重要的发力点之一但在大力发展海外业务的同时，也会影响成本，海外业务毛利率可能在短期内处在低位

据泡泡玛特方面透露，目前在韩国等基础较好的国家，泡泡玛特出海业务模式基本完成从TO B到DTC转变，并组建团队开展直营业务。比如约硬币大小的脸上，光眼睛部分的移印便需要10道工序，胭脂和腮红要经历15次反复调色才能呈现出理想效果。

财报会上，泡泡玛特管理层提示，国内近期疫情反复亦对泡泡玛特有一定影响由于供应链布局以深圳等地为主，据泡泡玛特管理层透露，在目前疫情反复的情况下，泡泡玛特供应链供应链大多数在管控地区，有一周左右的时间处于短暂停工状态，但整体进度没有影响

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