各种因素的共同作用下21H1调味品企业毛利率和净利率均出现明显下滑提价势在必行

事件:海天叶巍发布《部分产品价格调整公告》，将酱油，蚝油，酱等部分产品出厂价调整3—7%新价格将从10月25日起实施

拆解涨价原因:销售成本面临压力从供给端来看，社区团购的快速兴起，以及各大平台低价产品的引流，对尚超通道的客流造成了很大的影响从需求端看，受疫情反复影响，餐饮端需求恢复缓慢，居民消费力下降，导致零售端需求疲软，调味品企业销售压力较大从成本方面看，大豆等原材料和玻璃PET等包装材料价格持续上涨，进一步降低了企业利润在各种因素的共同作用下，21H1调味品企业毛利率和净利率均出现明显下滑，提价势在必行

历史涨价由海天:领涨，提振明显通过梳理2008年以来调味品企业的涨价动作可以发现，行业呈现2—3年的涨价周期，目前处于涨价窗口一般海天率先提价，其他厂商紧随其后成本压力是上一轮涨价周期的主要驱动因素，而本轮涨价的原因更为复杂无论是提价的毛利率还是净利润率都能得到明显提振，有助于释放企业业绩的弹性同时，这个好消息也能在短期内提振股价

展望未来，伴随着:的边际改善，我们将迎来配置的机会2020年底以来，政府陆续出台社区团购相关政策，有助于加强监管，规范平台行为同时，公司更加重视这一渠道，取代了以往经销商参与的模式，公司直接对接平台，有望塑造良性健康的价格体系，社区团购的影响有望逐渐消失此次涨价行动也将提振企业收入，缓解成本上涨压力，进而提高企业盈利能力伴随着终端需求的提升，我们预计各调味品企业的业绩将逐季提升

重点公司追踪:

海天叶巍:预计涨价3—7%，主要涉及酱油，酱油，蚝油等基础产品，有利于提振短期业绩，重塑价格体系公司还不断拓展产品品类，积极推进平台转型，有望开拓中长期发展空间

千伟业:虽然短期内尚超客流下降，大众消费受阻，叠加营销费用投入增加，对营收端和盈利端都带来压力，但高端升级方向和全国趋势保持不变，因此我们看好何谦的长期发展空间。

4月，中聚高新:公司推出5款火锅底料，布局多色调赛道，进一步丰富产品线同月，张卫华回到中举，建议关注公司内部管理的改善如果公司能够理顺内部机制，有望在品牌力和产品力的支撑下，打开长期增长空间

投资建议:预计，海天完成提价后，其他调味品厂商将大概率跟随提价短期板块受利好消息刺激，预计表现良好不过，我们应该密切关注需求的改善，合理预期第三季度的表现此次涨价行动对于海天对冲自身成本压力，重塑价格体系具有积极意义继续看好海天叶巍，建议长期持有建议关注何谦叶巍和中聚高新

风险:宏观经济增速回落，原材料成本上涨超过预期，食品安全问题。

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