一季度是公司传统淡季对全年增长的参考意义有限

2一季度归母净利润下降27.36%，维持公司2022年一季报买入评级报告期内，收入为人民币0.31亿元，同比增长12.77%，实现净利润691.69万元，同比下降27.36%归属于母公司净利润下降的主要原因是公司2月份上市以来费用明显增加，R&D费用和管理费用大幅增加一季度是公司传统淡季，对全年增长的参考意义有限我们维持盈利预测预计公司22—24年归母净利润为139/195/2.73亿元，分别是PE的40/28/20倍根据Wind的一致预期，可比公司22年的平均PE为42x考虑到公司领先的技术水平，可以解决很多国产芯片和元器件卡脖子的问题，可以大幅提升设备性能未来增长可预期性较高，增速有望保持在较高水平给予公司2022年目标PE 70X，目标价88.98元，维持买入评级费用增加导致净利润下降公司今年2月基本面临好公司上市一季度增加R&D投入，补充部分市场技术支持人员，导致R&D费用同比增长44.80%，销售费用同比增长34.31%，导致净利润下降两次费用增加是公司持续健康发展的必要支出目前公司的技术实力，行业地位和下游配套关系没有改变，基本面仍在向好第一季度，该公司的R&D费用占其收入的37.35%R&D新增投资主要投向数字相控阵雷达，卫星互联网等应用领域持续高强度的R&D投资将不断巩固公司的技术优势，新产品和下游新领域的拓展也将为公司后续发展奠定基础毛利率小幅上升，库存和合同负债大幅增加2022年一季度，公司毛利率为89.02%，较2021年全年增长0.56个百分点，主要是由于公司旗舰产品高性能AD/DA产品在一季度逐步增长，带动毛利率进一步提升公司技术优势明显，解决了国内诸多瓶颈问题，产品降价风险小，2022年一季度，公司存货4265万元，较2021年末增长11.42%，合同债务1，667万元，较2021年末增长20.01%，表明公司下游需求旺盛，生产经营状况良好特种射频微波芯片的核心供应商——中国替代红利富公司，专注于集成电路芯片和微系统的R&D，生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务通过多年持续的资源投入和技术研究，已发展成为中国通信，雷达等特殊行业领域的射频芯片和电源管理芯片核心供应商其中，高性能AD/DA芯片产品可与国外同类产品比肩，在国产替代和国产装备跨越式发展中发挥重要作用，将充分受益于重装备体量+信息化风险:自产业务订单不及预期，代理业务毛利率波动

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