霍莱沃688682：业绩稳定增长重大订单验证行业高景气

2021年，业绩保持稳定增长2021年，公司实现营收3.3亿元，归母净利润0.67亿元，归母净利润0.51亿元其中2021Q4收入1.73亿元，归母净利润0.40亿元第四季度收入增速加快，主要是受洪杰电子合并的影响，剔除并表因素，公司2021年收入为2.64亿元2022Q1公司受伤病疫情影响，营收0.54亿元，净利润0.03亿元，主要是公司股份支付费用增加，剔除股份支付的影响，公司利润增长保持健康毛利率上升，人员增长带动费用率快速上升2021年，公司毛利率为42.57%，上升3.47个百分点，，净利率水平也略有上升2021年，公司员工人数达到119人，同比增长41.67%所以公司的费用增长很快2021年，公司的销售费用率为3.56%，管理费用率为8.48%，R&D费用率为0.39% R&D的开支迅速增加，而主要部门的职员和平均工资也显著增加测量系统发展迅速，洪杰电子实现了其性能承诺产品方面，电磁测量系统营收2.62亿元，毛利率41.53%，电磁场模拟分析验证业务收入为人民币0.32亿元，毛利率略有上升，通用测试业务收入为人民币0.31亿元，毛利率略有下降2021年公司相控阵产品业务承接开发订单，截至报告期末尚未交付，因此报告期内未产生收入洪杰电子收购公司51%的股份后，其业绩承诺为2021年至2023年归母净利润分别为1500万元，2000万元，2500万元，合计6000万元2021年，洪杰电子实现营收约8560万元，净利润约1632万元，成功履行业绩承诺主要合同验证行业的繁荣，CAE和相控阵发展的前所未有的机遇最近几天，公司发布特别重大合同公告，公司与某客户签订产品销售合同合同金额暂定为3.34亿元左右，合同标的为某运营商项目的配套系统该合同金额已超过公司2021年收入，从而为公司当前及未来业绩做出积极贡献，进一步验证了当前军事信息化的高景气度伴随着相控阵雷达在各类装载平台的不断深入应用，相控阵雷达及各类设备已逐步进入批量生产阶段，公司对相控阵校准和测量系统有着强烈的需求另一方面，公司发布通用三维电磁仿真软件RDSim1.0版，推动CAE仿真软件的国内替代进程风险:疫情反复影响正常经营节奏，相控阵产品和CAE推广不如预期投资建议:维持买入评级预计2022—2024年营业收入分别为4.80/6.64/8.93，增速分别为46%/38%/35%，归母净利润为0.91/1.24/1.68亿元，是当前PE的37/27/20倍，维持买入评级

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